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3、投(tou)资者结构：港(gang)股机构投资者占比更高，外资占比更高，美国债务风险扰动，美元走弱(ruo)，外资寻求中国资产配置，港股(gu)较A股(gu)率先(xian)受益。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比(bi)66.7%，机构投资者占比1/3左右，其中外资占(zhan)比5.8%。相比之下港股机构化程度(du)更深，根据港交所披露的(de)最新数(shu)据，2020年港(gang)股机(ji)构投资者占比（除做市商(shang)）达(da)57%，其中海外机构投资者占比36%，海外个人投(tou)资者占比5%，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影(ying)响，历史上看(kan)AH溢(yi)价指数与美元走势高(gao)度相同，美元走弱时A股相对港(gang)股溢价下行，主因国际资本寻求中国资产配置，港股相比A股制度更为开放和便捷，由于没(mei)有外(wai)汇管制，监管规则与(yu)国际接轨，外资进入港股市场更便利，因此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较(jiao)A股(gu)更(geng)为受益。今(jin)年以来市场对(dui)美国债务风险担忧持续(xu)升(sheng)温，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市场，港股凭(ping)借低估值、业(ye)绩改善、更开(kai)放的金融(rong)体制(zhi)率先受益。从个股层面来看，同时在A、H上市的企业，外资机构持股(gu)占比越高，AH股溢价率越(yue)低(di)（图表13）。典型(xing)如(ru)家电行(xing)业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据(ju)，这里以国际(ji)中介机构持股(gu)比例估算），AH股溢价率仅6%，而海信家(jia)电外资(zi)持股(gu)比例(li)偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%。

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债券指数化投资时代正在加速而来。继年初首批8只基准做市信用债ETF成立后🍑💘，债券ETF有望再次迎来新品。据悉，多家基金公司厉兵秣马，即将上报首批科创债ETF🥦💟。此外，债券ETF总规模突破3000亿元，迭创新高。随着债券创新品种的持续推出，债券市场有望吸引更多资金入市，助力实体经济发展。

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《金融时报》指(zhi)出，柯克比一年前(qian)接替詹森担任首席执(zhi)行官，她还为未来可能(neng)分拆英国电信网络基础设(she)施业务 Openreach 埋下(xia)伏笔。

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行业配置：维持哑铃配置思路，红利底仓+小盘成长🍆。红利方面💛🥾，在通胀尚未回归🥬🥔🧡，价格低位运行的背景下，前端的收入和利润难以保证，但自由现金流充沛的企业，既可以延续其分红表现🥿，也可以通过自由现金流积累转化为新增的资本开支💯🥦🥔，获得ROE的抬升，享受更多成长性🤬。具体方向提供三个视角：①稳定视角下🥿🍍🍍，关注盈利和分红稳健的银行；受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口、公路；补贴政策推动下，兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视角下👙🥬🤬😻，关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属💛🍆；预期走出底部，高分红保障+经营稳健的白酒🥑💘🍒💓👜。③进攻弹性视角下，关注存量项目进入收获期，自由现金流释放加速的电信运营商。小盘成长方面，货币宽松扩张剩余流动性，小盘成长行情或将进一步加强👄，24/6剩余流动性（M2同比-社融存量（剔除股权融资和**债券）同比）触底-0.55%以来持续回升💞🍎，截至25/5已上行至1.8%🍎💯😻💋💖。叠加央行优化两项支持资本市场的货币政策工具🧄🥬、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性👘👝🥝💖，当下的小盘成长行情或将进一步加强👝🍏💞🥥，而本身弹性更大的北交所（涨停限制30%💘，下同）和科创板（20%），相比主板（10%）或表现出更大的优势。行业关注自主可控，包括电子（算力👄🥬🎒🌽、半导体设备、芯片）🍍💕、信息化（数据库🤍😻😻、操作系统）👛、能源化工（新疆煤化工+新材料）👢🥻🩱🍋、通信（算力服务+卫星通信）👅💓💘👞。

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2、中善资本董事长梁潇指出，基石投资者包揽50%份额属合理现象：“海天味业作为A股绩优龙头，此次赴港上市被市场高度看好👛👝💟，投资者信心充足。”