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AH溢价低位向上收敛的三种模式：1、上涨中的追赶，即A股、港股均涨，A股弹性更大（14-15年💗🍑💓、19年）🍅👘；2、分化中的收敛💞🩱🍌👚🍋，即A股涨、港股跌（21年）；3、下跌中的回落💘🩳👅，即A股、港股均跌🍅💌，港股跌幅更深（23年、24年5-8月）🍎👜。

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2、估值：港股更便宜，结构上汽车、军工、电力设备、电(dian)子等行业(ye)较A股(gu)估值更低。从估值绝对水平来看，多年(nian)来港股持续低于A股，截至6/13，万得全A PE（ttm，下同(tong)）19.3倍，上证(zheng)指数14.6倍，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指(zhi)数10.6倍，对比成长(zhang)板块(kuai)，创业板指当前PE 31倍，高于恒生科技(ji)的20倍。从相对水(shui)平来看，今年港股(gu)两次(ci)行情(qing)启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍(bei)，处近10年12%分(fen)位，同期万得全A 17.5倍(bei)、35%分位，4月初经(jing)历关税冲击的下跌(die)后，恒生指(zhi)数PE 8.9倍(bei)、17%分位(wei)，同期万得(de)全(quan)A 17倍(bei)、24%分位。结构上看，取同在A、H两地上市的公司，通过整体法计算行业PE，并以(yi)“A股行(xing)业PE/港股(gu)行业PE-1”衡量某一行业A股相对(dui)港股的估值溢价，其中汽(qi)车(che)（134%）、军工（107%）、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更(geng)高，即港股相对(dui)A股更(geng)便宜。商贸零售（-43%）、家电（9%）、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢(yi)价较低。

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美国农业部6月供需周五零点发布，多数维持此前预估，亮点有限。市场等待月末的种植面积报告。马来西亚5月供需报告中性偏空，虽然5月库存199万吨低于市场预期的201万吨，但产量表现好于预期，持续增长处于同期高温👗🍆🩳，表明供应压力较大💓🥾👅，后市需要更多的需求消化。印度5月油籽报告显示5月油脂进口118万吨🥑，四个月高位，基本满足当月需求🥕，油脂库存止跌。印度油脂总库存和豆油、棕榈油库存偏低👝🍏，市场关注印度补库需求💟。总的来说💞😈，报告结果中性偏空。

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关税影响方(fang)面，大家电(dian)在成本端受关税影响更小，例如惠而浦(pu)80%本土生产，只有5%从中国进口(kou)；伊莱克斯在美国有3家工厂，在墨西哥有1家工厂（符合美墨加协定）。但惠而浦、伊莱克(ke)斯负债均较高，缴纳(na)关税、囤货需(xu)求均或对现金流造成更大压力。小家电受关税影响更显著，HBB、海伦(lun)特洛伊（HELE）、Spectrum Brands（SPB）均撤(che)回了年度业绩指引，仅有SharkNinja逆势上调了指引，业绩后股价大幅反弹(dan)；除(chu)SharkNinja外，各消费家电企业均提及美国消费者信心下滑带来压力。行(xing)业公(gong)司(si)均(jun)在采取加速供应链转移、提前囤货、供应商议价、加强内部成本控制、优化宣传和促销、涨价等(deng)方式应对(dui)压力。

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1、虽然业绩亏损，但奕斯伟计算在一级市场上却(que)备受青睐。《招(zhao)股书》显示，2020年至2023年，奕斯伟计算完(wan)成了(le)四轮融资，累计融资额(e)超过90亿元。

2、3、库存：PE方面，下游工厂刚需补(bu)库，总库存小幅下降。PP方面，生产企业积极去库(ku)，同时下游(you)存一定(ding)刚需，导致总库存小幅下降。