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分化中的收敛：通胀回归A股较港股业绩占优🤬，美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化，尤其港股表现更为强势，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130🍅。而在21年春节后，核心资产泡沫破灭💗👿👘，港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌，恒生指数21年全年下跌-14%🥔👚。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道，万得全A全年上涨9%🤬，结构上电力设备领涨，此外有色金属、煤炭👝🌽、化工🍉🍅🍍、钢铁等周期资源品受通胀上行影响，同样涨幅居前，AH溢价指数从130升至149👜。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%，全A（非金融）净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%，港股21年全年净利润增速21%，通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大，是21年A💛🍅🥻、H行情分化的重要原因之一🥭🎒。当前来看，关注通胀回归的节奏和幅度，若价格水平快速回升🍊💝😻👘，A股业绩优势放大，有望相对港股走强👘💕👗💗，但短期概率不大。此外，关注美联储降息预期💋，若降息时点持续延后💔🍑👅🍊🍆，海外流动性趋紧对港股冲击更大，可能出现A股涨港股跌的分化收敛。

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1、→ 历(li)史惯例：伊(yi)朗40年(nian)来多次威胁封锁(suo)（如2011、2018年），但从(cong)未实施，仅以“骚(sao)扰式干扰”（如水雷(lei)、扣押(ya)船只）施压。

2、这一变化表明公(gong)司业务重心逐渐向共享(xiang)运营服务倾斜，且该业务增长强劲(jin)，成为公司收(shou)入增长的主要驱动力。然而，过度(du)依赖单一业务(wu)可能使公司面临更(geng)高风险，若共享运(yun)营服务市(shi)场(chang)出现波动(dong)，公司营(ying)收将受到较大冲击。