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1🍏、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期🍈👿，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小🍆。近两年来港股业绩增速显著强于A股🥒，2024年全部港股归母净利润同比10.2%👠👞💝👙，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🥥，同样高于全A（非金融）的-13%🌽。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🩳，核心在于A股的行业特征🥑，从剔除金融的净利润占比来看💯🥑，2024年A股主要集中在周期（石化14%😡、煤炭6%）🍉💯💝，消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现🥭🥒🌽😠。相比之下，港股除金融外🍆🥑，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易🎒👚🍉😈、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高🧄🥥💛，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小👜。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济💝🩳🍊💟，因此对价格更敏感💯👿，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优😻，典型如16Q4-19Q4🩳🍌，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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这里我们分享一个判断中短期市场方向的视角：判断中短期市场🍅，可适当降低宏观分析权重🩲，提升强势板块节奏判断的权重。之所以这样，一方面是因为🍆💓🍈，稳定资本市场政策为A股提供了宏观扰动的“隔离墙”。另一方面，25年7月前、25年剩余时间以及2026年💖💯🍈，宏观主要矛盾各不相同。25年7月前经济韧性主要来自于外需韧性🍊👅👛；25年剩余时间可能外需回落💗👗🍏，国内政策对冲重要性提升🥻🥥；2026年重点看供需格局改善。后续宏观主要矛盾面临多次切换，目前不到能够发酵稳定需求预期的阶段👙。这种情况下💔🥕👡，宏观变化推动市场上下行的空间都有限。短期市场节奏可能与领涨板块的节奏一致💯🥒👅。

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当地时间15日凌晨😻💌🥬，美国总统特朗普在其自创社交媒体“真相社交”（Truth Social）上发文称，以色列袭击与美国无关。如果美国受到伊朗“以任何方式或形式的攻击”🍋🍍💝🍆🧅，美国武装部队的全部力量和威力将以前所未有的水平进行打击💋🥑🥾。“不过🩰😠💟😠，我们可以很容易地在伊朗和以色列之间达成协议🍒，结束这场血腥的冲突💯！！🤍！”

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杰富瑞分(fen)析也指出，许多中国药企已与美国企业建立合作关系，被视为服务提供商而(er)非产品出口商(shang)，因此美国关税上(shang)调(diao)对其影响有限。这种人才与合作(zuo)的双重加持，为行业长(zhang)期发展提(ti)供了坚实支撑。

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1、当地时间13日，乌克兰(lan)总统泽连斯基在记者会上表示，中东局势升级将导致增加对以(yi)色列的(de)援助，乌克兰不(bu)希望看到对乌克兰的援助因此减少。此外他(ta)表示，苏梅方向边境正发生战斗，乌军阻止了俄军在苏梅方向的攻势，该地区集结(jie)了5.3万名俄军士(shi)兵，战斗(dou)的最(zui)大纵深距(ju)离边境7公里(li)。他同时否认俄军已推进至第聂伯(bo)罗彼得罗夫(fu)斯克州。（央视）

2、東(dōng)吳(wú)證(zheng)券認(rèn)爲(wèi)，4月以來(lái)的(de)反彈(dàn)行情中市場(chǎng)缺(que)乏較(jiào)明(ming)確(què)的主線(xiàn)，短期來看，“電(diàn)風(fēng)扇”式(shi)的主題(tí)輪(lún)動(dòng)行情仍將(jiāng)持續(xù)(xu)。在此期間(jiān)，把握高低(di)切換(huàn)節(jié)(jie)奏昰(shì)穫(huò)取(qu)超額(é)收益的關(guān)鍵(jiàn)。