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2、美國(guó)需求麵(miàn)臨(lín)不確(què)定性(xing)，關(guān)稅(shuì)(shui)風(fēng)險(xiǎn)或逐步體(tǐ)現(xiàn)。根據(jù)美國密歇根大學(xué)數(shù)據(ju)，2025年以來(lái)消費(fèi)者信心指數正(zheng)在持續(xù)走低，疊(dié)加部分品牌已陸(lù)續(xu)宣佈(bù)鍼(zhēn)對(duì)(dui)美(mei)國銷(xiāo)售的産(chǎn)品採(cǎi)取重新定價(jià)筴(cè)畧(lüè)(lve)以應(yīng)對關稅的(de)影響(xiǎng)(xiang)，我們(men)認(rèn)爲(wèi)居民消費需求在(zai)2H25或存在一定放(fang)緩(huǎn)壓(yā)力。此外，部分品牌已開(kāi)始提(ti)前在關稅緩衝(chōng)(chong)期內(nèi)引入新的庫(kù)存，而從(cóng)1Q25各品牌業(yè)績(jī)會(huì)的反饋(kuì)來看，新定價筴畧的執行或(huo)存在一定的滯后，我們預(yù)計(jì)或對2025年毛利率産生一定影(ying)響，1Q25業績會(hui)主要上市公司對于2025年指引較(jiào)爲謹(jǐn)慎。