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AH溢价低位向上收敛(lian)的三种模式：1、上(shang)涨中的追赶，即(ji)A股、港股均涨，A股弹性更大（14-15年(nian)、19年）；2、分化中的收敛，即A股涨、港股跌（21年）；3、下跌中(zhong)的回落，即A股、港股均跌，港股跌幅更深（23年、24年5-8月(yue)）。

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2😡💞、估值：港股更便宜👞，结构上汽车、军工👠👢👚、电力设备💔💞👗👜👿、电子等行业较A股估值更低🍒🥑。从估值绝对水平来看🍍🍄🥥，多年来港股持续低于A股🍑💔，截至6/13，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍，上证指数14.6倍，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍💞🍑😈🥕，对比成长板块🎒👛🥥，创业板指当前PE 31倍，高于恒生科技的20倍。从相对水平来看😻，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位👅💝👄。年初恒生指数PE 8.7倍💯🥒，处近10年12%分位，同期万得全A 17.5倍、35%分位🍊，4月初经历关税冲击的下跌后，恒生指数PE 8.9倍👿、17%分位👿🥝😻，同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看，取同在A、H两地上市的公司🩳，通过整体法计算行业PE，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价，其中汽车（134%）🍓💗💋👝、军工（107%）🥿💗👠💛、电力设备（89%）👅、电子（81%）AH估值溢价更高🍋，即港股相对A股更便宜。商贸零售（-43%）、家电（9%）🥿、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较低。

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关注汽(qi)车行业“反内卷”语境下零部件行情的持续性。6月10日起，多家头部车企宣布低供(gong)应商支付(fu)账期(qi)统一缩短到60天(tian)以内，有助(zhu)于缓解车企“内卷”。虽(sui)然2020年以来汽车上下(xia)游环(huan)节的(de)盈利触底(di)后(hou)均有回(hui)暖，但(dan)竞争格(ge)局出现了较大分歧。分细分领域(yu)来看，电动乘用(yong)车过去三年间(jian)ROE的修(xiu)复(fu)程度最为突出，其次是汽车电子(zi)电气系统、轮胎轮毂。下游整车和中上游(you)零部件板块的行业集中度分歧最近(jin)一次是在2022年开始快速拉大，乘用车行业(ye)集中度趋(qu)稳并(bing)体现出安全壁垒，零部件集中度持续下(xia)滑、竞争环境进一(yi)步加剧。2024年以来乘用车板块(kuai)的(de)资本开支/折旧摊销一度收缩(suo)，而零部件板块的开支持续上行，供需(xu)格局进一步变差(cha)。此次整车环节向中上游零部件的让利，对于缓解汽车产业链上(shang)下(xia)游格局的利润分配和供需压力，意味着积(ji)极信号，板块一(yi)度(du)反弹，后续(xu)则要观察下半年汽车行业“反内卷”的举措落地，预计会逐步延续回(hui)暖(nuan)态势。

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有专家分析认为，国务院常务会议定调“更大力度推动房地产市场止跌回稳”🍓💟，提出了“多管齐下稳定预期👄、激活需求、优化供给🩳👄、化解风险”的政策发力方向🎒。未来有关部门及各地有望在进一步加大政策力度的同时，提升政策实施的精准性、有效性。

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2、根據(jù)美國(guó)銀(yín)(yin)行的研究：美(mei)國的槓(gàng)桿(gǎn)(gan)率僅(jǐn)爲(wèi)其他(ta)全毬(qiú)地區(qū)的一(yi)半;收益波動(dòng)低于歐(ōu)洲;每股自由現(xiàn)金流(liu)高于亞(yà)洲咊(hé)歐洲;非盈利公司的(de)比例更低(di);預(yù)(yu)測(cè)的分散度更小，這(zhè)反暎(yìng)齣(chū)更高(gao)的透明度。