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（1）供应方面，2025 年全球锡生产面临诸多扰动👄🍏，佤邦复产时间不断推迟🥕💓😈🍏🧅，印尼精炼锡生产和出口恢复偏慢，刚果（金）动乱导致 Alphamin 停产及当地手工采矿受到冲击，国内银漫矿业因安全事故停采，均加剧了市场对供应的担忧🥒🥕。不过，当前大部分国家或地区供应扰动已逐步平息💝😡🍊，唯有缅甸佤邦复产节奏仍存变数，此外征收 30% 的实物税也会减少出口中国的量🩳🤍💘💯。据此，我们预计 2025 年全球矿山和精锡产量将分别增长 1.2% 和下降 0.2% 至 28.6 万吨和 37.1 万吨🍆，中国精锡供应量将增长 1.5% 至 19.1 万吨🧄。

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1、从中长期角度，我(wo)们建议以周(zhou)期为轴，供需为锚。关(guan)注新科技周期(qi)下，全社会智能化的进展（国内外大(da)模型的持续迭(die)代、算(suan)力基础(chu)设施与AI生态的完善(shan)、AI商业(ye)模式的落地、以及AI对(dui)消费电子、机器人、智能驾驶(shi)等赋能），国产替(ti)代周期下相关产业链的自主可控（国产大模型、国产AI应用与(yu)算力、国产集(ji)成电路产业链），以及“双碳”周期下碳中和全产业链的降本增效(xiao)（光伏、风电、储能、氢能、核电(dian)），电动化智能化大趋势下(xia)电动智能汽车渗透率增加。

2、陳(chén)健瑋(wěi)：影(ying)響(xiǎng)港股走勢(shì)的不確(què)定性囙(yīn)素包括地緣(yuán)政治擾(rǎo)動(dòng)、外部政筴(cè)風(fēng)險(xiǎn)以及市(shi)場(chǎng)情緒(xù)波動，新經(jīng)濟(jì)咊(hé)科技闆(bǎn)塊(kuài)在行(xing)情火熱(rè)時(shí)容易齣(chū)現(xiàn)超(chao)漲(zhǎng)，若預(yù)期過(guò)高，可(ke)能麵(miàn)臨(lín)業(yè)績(jī)驗(yàn)證期(qi)的迴(huí)調(diào)(diao)壓(yā)力。