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2025-08-16 16:02:19 作者：郭纪涛

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5、国际市场方面：经济增速预期下调，“对等关税”影响下，棉花出(chu)口受到影响，叠加全球棉花(hua)部(bu)分主产国丰产预期，棉(mian)价上行难度较大。依据USDA6月报，2025/26年度全球棉花(hua)产量同比下(xia)降，需求同比增加，供需差同比收窄，但市场对(dui)此认(ren)可程(cheng)度(du)较低，预计2025/26年度全球棉花产量或同比基本持平。需求端，在地缘冲(chong)突不断、经济增速预期下调、“对(dui)等关税”仍(reng)然存在等影响下，全球棉花需求量预计将环比下调。全球(qiu)棉花供需层面并不足以支撑棉价上(shang)行。美(mei)国方(fang)面，本年(nian)度美棉种植面积降幅较大，但目前为止，受干旱影响美棉面积占比较(jiao)低(di)，美棉优良率高于去年收割时期水平(ping)，本(ben)年度美棉最终产量预计同比基本持平。美棉(mian)出(chu)口方面，预计2025/26年度美棉出口较去年(nian)低基数(shu)有一定上调，但仍低于过去5年(nian)均值水平，整(zheng)体供(gong)需格局来看，2025/26年度美棉库销比预计为30.5%，较去年同比下降，但仍高于(yu)过去10年均值水平（27.4%），从基本面角度(du)看，本年(nian)度供需格(ge)局略好于上一年度，但好转幅度有限。展望未来，除供需层面外，宏(hong)观层面也有一定扰动，美联储年内降息(xi)次数(shu)是否如预期般为两(liang)次(ci)、美国对外关税谈判进度如何、全球地缘冲突未来将(jiang)如何演绎等均是潜在影响因素。综合来(lai)看，预计2025/26年度ICE美(mei)棉期价重心(xin)较上半年(nian)略有上(shang)移，但(dan)幅度有限，整体(ti)仍以区间运行来看，关注(zhu)宏观及天(tian)气扰动(dong)。

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