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从轮(lun)动面积来(lai)看(kan)，第二轮(lun)行情的轮动(dong)面(mian)积更大。以申万(wan)一级行业相较全 A 有超额收益的比例(li)衡(heng)量，第一轮(lun)行情(qing)聚焦于算力和人形机器人(ren)，超额收(shou)益行业比例仅 45.2%；第二轮超跌反(fan)弹中，存量资金(jin)在反关税、军工、新(xin)消费、创新药等方向轮动，超额收益行业比例超 60%，轮动范围显著拓宽。

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分化中的收敛：通胀回归A股较港股业绩占优，美联储降息预期影响港股表现🍆。20年末至21年初核心资产行情进入白热化👛，尤其港股表现更为强势🩰👗🍊，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130🩱。而在21年春节后，核心资产泡沫破灭，港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌🍓👡，恒生指数21年全年下跌-14%🩳🥑🥾。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道🥭🩱，万得全A全年上涨9%🌽🍌，结构上电力设备领涨🥬💟🍓🍆，此外有色金属、煤炭🩳、化工👿💯👞、钢铁等周期资源品受通胀上行影响，同样涨幅居前，AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大💋💋💯，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%🤍🥬👠💖，全A（非金融）净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%，港股21年全年净利润增速21%👛🍌🍋💘🍄，通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大，是21年A🥾🍑、H行情分化的重要原因之一👜🍉。当前来看，关注通胀回归的节奏和幅度💯👠💛，若价格水平快速回升，A股业绩优势放大，有望相对港股走强💛👙👚🥾，但短期概率不大。此外🍏💋，关注美联储降息预期，若降息时点持续延后，海外流动性趋紧对港股冲击更大🧄🍅👄，可能出现A股涨港股跌的分化收敛🧅🥥🥬。

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周日在以色列(lie)，数据可能显(xian)示 5 月通胀从一个月前的 3.6% 略微降至 3.5%。在地区紧张(zhang)局势恶化的情况下，以(yi)色列央行已将利率维持在 4.5% 超过一年。

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公告指出，最后一公里配送服务的需求增长速度超出预期🍏💖🍅👘，主要得益于历史交易金额的强劲同比增速以及公司在电商退货、服务网络扩展等方面的积极布局🌽。2023年最后一公里配送服务的历史交易金额约为47.77亿元，而2024年达到63.69亿元🥑🍏，同比增长约33.3%🍊。此外🌽🩰🥭，公司与顺丰控股的合作将继续深化💝💓🍒，预计将进一步推动配送服务的需求增长。

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