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► 估值：高(gao)分红AH溢价视角下125%是阈值，科技互联网龙头与ROE基本(ben)匹(pi)配，但部分新(xin)消(xiao)费估(gu)值较(jiao)高。今年以来中国(guo)经济(ji)整体仍需修复、但结构有亮点的宏观环(huan)境，这些亮点(dian)恰恰都在港股，例如(ru)AI相(xiang)关的科技互联网迎来了估值修复，部分新消费板块更是突破了传统消费领域估(gu)值思路的“束缚”。我们认为判断港股估值不能“一蹴而就”。首先高分红板块，通过AH溢价视角考虑到港股通个人和公募投(tou)资者需要(yao)支付至少20%红利税，AH溢(yi)价收敛至125%（100%/0.8），这部分投(tou)资者在A股与(yu)港股买分红(hong)资(zi)产就没有差异了，近期AH溢价也曾一度突破127%的低位但触及后有所反弹(dan)。而科技互联网与新消费对比(bi)盈利ROE视(shi)角看，按这一比例看估值已经合理。

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