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本次样本调整后，主要规模指(zhi)数样本契合资本市场结构变化和(he)产业转型升级趋势，信息技术、通信(xin)服务(wu)、工业等行业样本数量有所上升，对(dui)市场代表性进一步增强；中证A系列指(zhi)数样本行业分布均衡(heng)，纳入更(geng)多(duo)新(xin)兴领域龙头公司，对(dui)细分行业覆盖度进一步提升。

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上涨(zhang)中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹(dan)性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续降准(zhun)降息节奏及幅(fu)度。由于A股(gu)较港股(gu)散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更(geng)为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和(he)19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要(yao)来自政策催化下A股走强。A股经历13年(nian)TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年(nian)高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来(lai)自政策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政(zheng)策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年(nian)上半年货币宽松力度(du)进(jin)一步(bu)增大(da)，央行(xing)2、4月两次降准，3、5月(yue)两次降息；地产方(fang)面，14年(nian)6月(yue)开始地(di)方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首(shou)套房认购(gou)标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确(que)将制定“互联网(wang)+”行动(dong)计划(hua)列为全年工作重点。一系列(lie)政策催化下(xia)A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨(zhang)幅(fu)仅18%，对应       AH溢价指数从(cong)89上行(xing)至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币(bi)+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面(mian)，得益于18/12中(zhong)美两国领导人在G20的会面，进(jin)入2019年，中(zhong)美贸易摩(mo)擦进入缓和阶(jie)段；内(nei)部来看，18/11民企座谈会(hui)的召开稳定了(le)企业家信心，推(tui)动了宽货币向宽信用(yong)的传导，19/1央(yang)行两次全面降准，累计下调(diao)金融机构存(cun)款(kuan)准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超(chao)出市场预期，带动A股迎来(lai)春(chun)季躁动(dong)行情(qing)。19/1-19/4万得全A最大涨幅(fu)40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至(zhi)128。当前来看，要出(chu)现上涨中的收敛需观测(ce)到货币宽松加码，今年以来货币政策节(jie)奏上呈现(xian)“小步快跑(pao)”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度。

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今年1月在国新办(ban)新闻发布会上，证监会主席吴清介绍(shao)，六部委印发的《关于(yu)推动(dong)中(zhong)长(zhang)期(qi)资金入市工作的实施(shi)方案》进一步提出公募基金(jin)、国有(you)商业保险公司、基本养(yang)老保险基金、年金(jin)基金等都要全面建立实施三年(nian)以上长周期考核，大幅(fu)降低国有商业保险公司(si)当年度(du)经营(ying)指标考核权(quan)重，细化明(ming)确全国社保基金五年以(yi)上长周期考(kao)核安排。从境内外实践经验(yan)来看，这也有(you)利于改善各类中长期(qi)资(zi)金投资回报，实现共赢。

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