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财联社6月30日讯（编(bian)辑 潇湘）在一项最新发(fa)布的调查中，经(jing)济学家们纷纷警告，美国总统特朗普“令人瞠目的(de)财政政策过度(du)”和对美联储独立(li)性的攻击，可能削弱(ruo)美元资(zi)产过往作为(wei)外国投(tou)资者(zhe)眼中(zhong)终极避风港的地位。

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图片及数据来源：沪深(shen)交易所(suo)等，截至2025年6月27日。风险提示：化工ETF被动跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.4.11，指数成份股构成根据该指(zhi)数编制规则(ze)适时调整。Wind数据显示，细分化工指数近5个完整年度收益率分别为2020年：51.68%；2021年：15.72%；2022年(nian)：-26.89%；2023年：-23.17%；2024年(nian)：-3.83%。标的(de)指数(shu)成(cheng)份股(gu)构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中(zhong)指数成份股仅(jin)作展示，个股(gu)描述不作为(wei)任何形式的投资(zi)建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估(gu)的该基(ji)金风险等(deng)级为R3-中(zhong)风险，适合适当性评级C3（平衡型）及以上投资者(zhe)。任(ren)何在本文(wen)出现的信息（包(bao)括但不(bu)限于(yu)个股、评论、预测、图(tu)表、指标、理论、任何形(xing)式的表述等）均只作为(wei)参(can)考，投资人(ren)须对任何自主决定的投资行(xing)为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形(xing)式的(de)投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不(bu)代表其未来(lai)表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现(xian)的保证，基金(jin)投资(zi)须(xu)谨慎。

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展望后市，上证在突破前期高点3439点以后，目标已经直(zhi)指去年11月的高点3509点，且不(bu)排除会挑战3509点上方，预计多(duo)头周期大概率会至少(shao)到7月中旬。需要指出的是，作为本轮行情的“棋眼”，证券公司(si)指数(shu)目前仅收复去年11月以来跌幅(fu)的近40%，后续仍有上攻(gong)空间；而在“棋眼”仍有上行空间、全市场风险偏好提高的情(qing)况下，军工、计算机、传媒、电(dian)子、电新等科(ke)技成长板块都有望获得相应做多机会。配置方面(mian)，我们建议：不(bu)“恐高”，继续持有当前(qian)中线仓位，并在途中调(diao)整中以日线(xian)模式适当增配。

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上文中提(ti)到的行业选择方向提供了(le)一个在当前宏观环境下的(de)中期选(xuan)择(ze)逻辑，但我们也注意到，短期内过剩流动性涌入少量优质资产，也将(jiang)导致短(duan)期透支，最好的选(xuan)择还是在(zai)“对的位置选择对的行业”。因此，如何去衡量并刻画板(ban)块集中(zhong)度并且寻找(zhao)轮动依据也成为下一个需要回答的问题。我们通过(guo)综合对比1）板块成交集中度、2）南向(xiang)资金流向和持仓(cang)、3）卖空与空头仓位、4）国内与外资公募持仓、EPFR行(xing)业配置比例、以及5）估值等多维度(du)刻(ke)画。

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1、5月，计入**广(guang)义开支、商(shang)品房销售额、社会零(ling)售商品额、出口金额(e)和企(qi)业资本开支的总需求增速同比增速进一步回升至5.7%，总需求依然保(bao)持(chi)稳定，滚动三个月工业企业收入增速为3.2%。整(zheng)体来看，目(mu)前的(de)需求和企业收入增速有望保持稳定。预计半年(nian)报上市公(gong)司收入和利润增速仍保持小幅(fu)边际(ji)改善的(de)态势。

2、6月ETF资金整体延续(xu)净赎回，但净赎回规模有所收窄，结构上以宽基指数ETF赎回为主(zhu)。6月ETF净(jing)赎回100亿份，对应净(jing)流出203亿元。结构上，规模(mo)指数ETF净流出247亿元，行业类ETF小幅净流(liu)入43亿元，信息技术、军工(gong)、消费行业类ETF净申购规模靠前。展望7月(yue)，行业类ETF有望继续成(cheng)为投资(zi)者参与结构性行(xing)情的(de)工具，行业类ETF有望继续活跃。