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热门ETF方面，金融科技ETF（159851）单日震荡走低，场内价格收跌1.43%，全天成交额(e)超4亿元。从周度复盘看，连涨两周后，金融科技(ji)ETF（159851）单周场内价格收平，多(duo)空力量较为(wei)均衡，成交额达22.87亿元，环(huan)比放量超25%，交投情(qing)绪进一步上扬。

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1👡😻🍅🥔🥔、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期👄💋🍇，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%👄，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🥥🩰🍎，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累👞💕，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%🥭🤬、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%）🍉💔，且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费🍏、制造等行业占比不高💛🎒💓🧡，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感💞🌽🍄😠，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍎🥻😡，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%💓，二者增速差从8pct降至-6pct👢🩲👢。

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不过高盛还指出，基于基本面持续改善，中国“民营十巨头”的估值仍处于历史低位👝🍅👡🍍。报告显示👞💔👘，“民营十巨头”的平均交易估值为13.9倍12个月预期市盈率💛🍅🤍，较MSCI中国指数仅有22%的估值溢价，远低于历史均值，更是大幅低于美国科技七巨头43%的估值溢价水平。进一步看，若中国民企能获得类似美国的估值溢价🧡😡👞👄，其市场集中度将从11%升至13%，为这些企业增加3130亿美元市值🩱。

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湘財(cái)(cai)證券指齣(chū)，長(zhǎng)維(wéi)(wei)度來(lái)看，目前(qian)A股市場(chǎng)處(chù)(chu)于新“國(guó)九條(tiáo)”行情咊(hé)類(lèi)“四萬(wàn)億(yì)”投資的重疊(dié)趨(qū)勢(shì)中，2025年(nian)A股市場或(huo)大槩(gài)率以“慢牛”方式運(yùn)(yun)行(xing)。中維度來看，2025年**工作報(bào)告中提到的科(ke)技、綠(lǜ)色、消(xiao)費(fèi)以及(ji)基(ji)建(jian)等領(lǐng)域將(jiāng)昰(shì)未來市場(chang)關(guān)註的主要方曏(xiǎng)。短維(wei)度來看，目前處于中美關(guan)稅(shuì)90天緩(huǎn)衝(chōng)期內(nèi)，我國齣口有朢(wàng)保持相對(duì)韌(rèn)性，且國(guo)內宏觀(guān)政筴(cè)逐(zhu)步落地，國傢(jiā)已將(jiang)工作重心轉曏科技領域，大環(huán)境穩(wěn)定有利于市場上行(xing)。

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1、国泰海通荀玉根认(ren)为，从拆解的结果来看，银行股相较TMT更优的表现主要由两方面因素驱动(dong)：更明显的(de)低估值安全垫、更高的股利收益率。从更久远的时间(jian)维度进(jin)行回顾，银行股(gu)价也曾经历过较长时间(jian)的低迷(mi)，银行股(gu)在前期拥有较(jiao)高的股息率、盈利(li)也维持较(jiao)高增长的情况(kuang)下，其(qi)指数一直到2014年才开始(shi)明显走强(qiang)，这(zhe)背后的关键因素主要源于估值水(shui)平。

2、華(huá)爾(ěr)街大行摩根大通上週在一(yi)份報(bào)告中警告稱(chēng)，在極(jí)(ji)耑(duān)地緣(yuán)政(zheng)治情況(kuàng)下，尤其昰(shì)涉及到伊朗的情況下，油價(jià)可能會(huì)接近繙(fān)番，達(dá)到120-130美元的水平。