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田(tian)希蒙:Wind数据显示,截至6月27日,恒生指数市盈率(TTM)为10.7倍,市净率为1.17倍,绝对估值处于全球洼地。横向对比,恒生指数(shu)的市盈率显(xian)著低于标普500指数的27.5倍,恒生科技指数的市盈率也远低于纳斯达克指数(shu)的34.8倍。从行业层面来看(kan),港股通互联(lian)网(wang)和(he)港股通(tong)医疗板块因AI商业化加速和创新药产业发展(zhan),估值快速修复,银行、电信等高(gao)股(gu)息资产表现也不错。尽(jin)管部分板块经(jing)历(li)上涨后估值回归历史中枢,但港股整体仍处于(yu)“资金盛+资产荒”的结构(gou)性行情中(zhong)。
(1)供应方面,2025 年全球锡生产面临诸多扰动🥔👚🍇,佤邦复产时间不断推迟,印尼精炼锡生产和出口恢复偏慢🍄🍊🍎💗,刚果(金)动乱导致 Alphamin 停产及当地手工采矿受到冲击👄,国内银漫矿业因安全事故停采🥥,均加剧了市场对供应的担忧。不过🎒🥑,当前大部分国家或地区供应扰动已逐步平息,唯有缅甸佤邦复产节奏仍存变数💔,此外征收 30% 的实物税也会减少出口中国的量。据此,我们预计 2025 年全球矿山和精锡产量将分别增长 1.2% 和下降 0.2% 至 28.6 万吨和 37.1 万吨,中国精锡供应量将增长 1.5% 至 19.1 万吨😡。
1、大势上,随着宏观经济和政策托底,同时新动能持续显现、更多新的产业趋势逐渐形成🥻💟🎒🍇,为市场提供更多结构性亮点🧄🍇💛,而增量资金依然源源不断,今年或是风险偏好系统性抬升的一年,需战略性保持多头思维。遇到行情拥挤🍑👝、潜在风险扰动带来的短期战术性调整,恰是中期择机逢低布局的机会。
2、2)双碳:围绕“双碳”目标的相关政策持续推进,聚焦绿色能源体系建设、产业链协同发展及生态保护三(san)个方向:中央层(ceng)面,5月30日,国家发展(zhan)改革委、国家(jia)能源局发布《关于有序推动(dong)绿电直连发展有关事(shi)项的通知(zhi)》以及,《深化(hua)提升“获得(de)电力”服务水平(ping) 全面打造现(xian)代化用(yong)电营商环境的意见》,明确绿电直(zhi)连相关定义。同时,自2025年(nian)7月1日起施行,全面推(tui)进“三零三(san)省”用电服务升级,打造办(ban)电便捷化、供(gong)电高(gao)质化、用电绿色化、服务普惠化、监管(guan)协同化的用电新生态。6月4日(ri),国家能源局发布关于(yu)组(zu)织(zhi)开展新型(xing)电力系统建设第一批试点工作的通(tong)知,聚焦新型电力系统有关前沿(yan)方向,依托典型项目开展单一方向试点,依托典型城市开(kai)展多方向综合试点,探索新(xin)型电力系(xi)统建设新(xin)技术、新模式,推动(dong)新型(xing)电力系统建设取得突破。地方上,6月4日,四川省经济和信息化厅印发(fa)《四(si)川省氢能产业中长期(qi)发展规划(2025—2035年)》,到2027年(nian),高端氢能装备性(xing)能及关键(jian)核(he)心技术(shu)取(qu)得(de)新突破。6月11日,广东省人民**办公厅印发《广东省全域“无废城市”建设工作方案》。6月18日(ri),福建省发展(zhan)和改革委员会印发(fa)《福建省氢(qing)能产业(ye)创新发展中(zhong)长期(qi)规划(2025—2035年)》,其中,2025至2030年为起步发展期
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