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市场展望：聚焦6.18陆家嘴论坛，A股上攻行情仍在路上。近期中美伦敦谈判进展符合(he)市场预期，但中东地缘局势再次扰动全球风险偏好，A股短期跟(gen)随震荡调整。我们认为地缘事件对国内而言更多(duo)是情绪上的(de)短期冲击，影响A股的核心因素还是自身结构问(wen)题。近期沪深300风险溢价回落至4月以来最低(di)水平，风险偏好(hao)进一步回升还需要经济基(ji)本面或增量政策的持续发(fa)力，6.18陆家嘴论坛(tan)将成为重要政策观察窗口。本次论坛期间中央金融管理部门将发布若干重大金融政策，投资者对此抱有积极(ji)预期，有望呵护股市风险偏好(hao)，助力A股“稳(wen)中有涨”。

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3、央(yang)行数据显示，5月末，广义货币（M2）余额325.78万亿元，同比增长7.9%。狭义货币（M1）余(yu)额108.91万亿元，同比(bi)增长2.3%。流通(tong)中货(huo)币（M0）余额13.13万亿元，同比增长12.1%。前五个月净(jing)投放现(xian)金3064亿元。1-5月社会融资(zi)规模增(zeng)量18.63万亿元，比上年同期多3.83万亿元。前五个月人民币贷款增加10.68万亿元。

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但此次峰会仍给卡尼带来一些(xie)国内政(zheng)治风(feng)险。民意调查机构(gou) Pollara 首席战(zhan)略官、特鲁多前民意测验(yan)专家丹(dan)・阿诺德表示，许多加拿大人期待总理在关税和加拿大**问题上对抗特朗普(pu)。

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1、基本(ben)面：港股(gu)较A股业绩增(zeng)速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响(xiang)较小。近两年来港股业绩增(zeng)速显著(zhu)强于A股，2024年全部(bu)港股归母净利润同(tong)比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于(yu)全A（非(fei)金融）的-13%。究(jiu)其原(yuan)因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的(de)行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化(hua)14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子(zi)5%、电力(li)设备4%）等，这些行业(ye)基本(ben)面受价格(ge)因素影(ying)响(xiang)更大(da)，价(jia)格下(xia)行压缩毛利，进而影响盈利(li)表现。相(xiang)比之下，港股除金融外，行业主(zhu)要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通(tong)信12%），且更偏向于互联(lian)网、信息(xi)服务(wu)等细(xi)分领域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业(ye)占比不高(gao)，行业属性(xing)导致了港(gang)股业绩(ji)受价格下行(xing)的影响更小。历(li)史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因(yin)此对价格更敏感，PPI下行区间往往对(dui)应(ying)港股较A股业(ye)绩更优，典型如(ru)16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全(quan)A净利润同比从5.4%小幅(fu)升至(zhi)5.5%，全部港股从(cong)-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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1、方正證券指(zhi)齣(chū)，本輪(lún)醫(yī)藥(yào)行業(yè)熱(rè)(re)情提(ti)陞(shēng)的最大助力即(ji)昰(shì)來(lái)自創(chuàng)新藥商業糢(mó)式(shi)的(de)廣(guǎng)汎(fàn)認(rèn)可。從(cóng)趨(qū)勢(shì)上看，龍(lóng)(long)頭(tóu)創新藥公司正在逐步進(jìn)入(ru)扭虧(kuī)爲(wèi)盈的堦(jiē)段，打破市場(chǎng)對(duì)于創新(xin)藥公司持續(xù)螎(róng)資燒(shāo)錢(qián)的固有認知，衕(tòng)時(shí)BD項(xiàng)目收(shou)欵(kuǎn)也進(jin)入常態(tài)化兌(duì)現(xiàn)堦段(duan)。

2、《金融时报》周日报道称，英国电信集团首席(xi)执行官(guan)艾莉森・柯克比表示，人工智能(neng)的进(jin)步可能会加剧这家英国电信公司正(zheng)在(zai)进行的大规模裁员。