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StoneX分析师Fawad Razaqzada表示🥦👠🍊，投资者已将资金从避险资产转移到科技领域，但金价的回调并不全是坏事💕😈👿，因为金价的下滑将使较长时间框架内的技术性超买状况降温，一旦宏观经济和地缘政治条件更加有利，金价将再次闪耀。

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趙(zhào)憲(xiàn)成：雖(suī)然恆(héng)(heng)生指數(shù)的估值處(chù)在(zai)近幾(jǐ)年較(jiào)高的水平，但科技股咊(hé)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)仍(reng)有比較充分的上行空間(jiān)。Wind數據(jù)(ju)顯(xiǎn)示，恆生(sheng)科(ke)技指數2025年的(de)EPS增速(su)預(yù)計(jì)約(yuē)(yue)爲(wèi)35%，ROE增速約(yue)爲14%。相比之下(xia)，滬(hù)(hu)深300指數的EPS增速(su)預計約爲(wei)6%，ROE增速約爲11%。囙(yīn)此，我們(men)認(rèn)(ren)爲，下(xia)半年港股仍(reng)具有一些(xie)優(yōu)異(yì)的結(jié)(jie)構(gòu)性機(jī)會(huì)，拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，基本麵(miàn)對(duì)股價(jià)上漲(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)能力可能會更(geng)加明顯(xian)。

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我们在中期(qi)策略(lve)报告中描述了(le)本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不(bu)同。对于权重指(zhi)数的逻辑是消灭(mie)高内在回报率股票，引发A股估值重估。2025年中国经济(ji)进(jin)入真正意(yi)义上的新常态，总需求增速结束三(san)年低迷和下行，进入增速稳定波动率(lv)降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来，在经济(ji)结构调整和资产荒的大背景下，无风险(xian)利率(lv)持续下行(xing)，此后银行股股息率相对无风险利(li)率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的(de)提升。据估算，沪深300指数总(zong)市值(zhi)增(zeng)幅在17~58%之间。此(ci)外，本轮增量资金的正反(fan)馈机制，不仅会对市(shi)场走势产(chan)生(sheng)显著影响，也会对市场风(feng)格的演变起到关键作用。这(zhe)个逻(luo)辑之下，高质量类股票可能会(hui)估值(zhi)修(xiu)复和提升空间更大(da)，是重要的选股方向

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机(ji)构分析(xi)认为，新股板块结(jie)构性轮动活跃特征较为显著，估值性价(jia)比(bi)突出的低(di)位主题或低位新股标的持续(xu)活跃，资金(jin)交投意(yi)愿相(xiang)对较高。6月末(mo)7月(yue)初(chu)，流动性(xing)和业绩扰动或略(lve)有加剧，建议灵活择机应(ying)对。

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1、具(ju)体(ti)来看(kan)，饮料乳品受益于旺季消费(fei)回暖，生鲜乳价格同比降幅持续(xu)收窄，5月(yue)乳制(zhi)品产量(liang)同比增幅扩大(da)，盈利(li)有(you)望触底(di)回暖；1-5月份(fen)农副食品(pin)加工生产端保持改(gai)善趋势，粮油食品零售(shou)中枢上移(yi)；家(jia)电受益于“以旧换新”加力扩围，叠加“618”大额补贴，内需表现亮眼，5月(yue)家用(yong)电器音像器材零售同比增(zeng)幅扩大至53.0%，空冰洗彩四(si)周滚动零售额同比中枢较一季度明显抬升，扫(sao)地机(ji)器人等智能家电需求持续回暖；家具零售(shou)在地产消费偏(pian)弱的(de)背景下仍然实现了较高增长，4、5月家具零(ling)售同比(bi)增速均超20%，主要受益于国补政策提振，智能(neng)卫浴、定制衣(yi)柜等需求明显(xian)修(xiu)复，供给端企业持续降(jiang)费提效，盈利有望修复。但需要关注家电、家具(ju)出(chu)口在关税频繁调整、外需放缓之下或有承(cheng)压，对业绩形成一定拖(tuo)累(lei)。此外受益(yi)于金价(jia)上涨，4、5月份金银珠宝零售保持20%以上增速；文娱用(yong)品零售同比增幅显著扩大至30%以上，预计中报饰品(pin)、美容护理(li)部分领域增速有望改善 。

2、在(zai)中国银行研究院银行业与综合经营团队主管邵科看来，未来，银行理(li)财产品在产品端将呈现以下发展趋势：第一，产品定位更(geng)加多元(yuan)，日益重视机构投资(zi)者需求；第二，产品风险偏好结构将更加(jia)均衡，收益与风险相匹配的投资观念有望深入人心；第三，聚焦实体经济重点领域的主题产品(pin)持续增长；第(di)四，产品期限偏好兼顾(gu)流(liu)动性和收益率(lv)，随着投资者逐步树立价(jia)值投资观念，封闭式产品占比有望逐步提升，且产品期限不(bu)断拉长，满(man)足投资者对流(liu)动性和收益率的双重要求。