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2025-06-26 14:45:26 作者:ωǒ單裑ろ﹑

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1、3👿💗、投资者结构:港股机构投资者占比更高🥻,外资占比更高,美国债务风险扰动,美元走弱🥬🩰,外资寻求中国资产配置👿🍅,港股较A股率先受益。截至2024Q4,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右🥕,其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深,根据港交所披露的最新数据🩳🍄🍋,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%🧅,其中海外机构投资者占比36%💗🍄😡💯,海外个人投资者占比5%🥑,外资占比超40%💗🥻🤬🥔。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响💛🧡💝,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同💗🎒💕,美元走弱时A股相对港股溢价下行,主因国际资本寻求中国资产配置,港股相比A股制度更为开放和便捷,由于没有外汇管制,监管规则与国际接轨🍏👡👿,外资进入港股市场更便利🍊😠🥔🥿,因此在外资加速流入中国权益市场时💓💝💖,港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌,东稳西荡下外资加速流入中国市场😡🥝🩱,港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益🤍💋。从个股层面来看,同时在A、H上市的企业😠💌💯,外资机构持股占比越高,AH股溢价率越低(图表13)👅。典型如家电行业中🥾🥔💘,美的集团外资持股占比68%(由于无法获取准确数据,这里以国际中介机构持股比例估算),AH股溢价率仅6%👢👄🤍,而海信家电外资持股比例偏低25%🥦🌽💟,AH股溢价率也更高达到18%。

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2、今年3月起,恒生AH股溢价指数逐渐脱离过去几年130点至150点的运行区间,开始趋势性收敛。6月12日,AH溢价指数最低跌至126.91点,创2020年6月以来新低。截至6月13日,AH溢价指数处于五年以来低位。

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