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本周💛🥦💕，区域冲突再升级，触发全球风险偏好下行👘💞🥦💟。A股休整是全球股市普跌的一部分💌🩳💛。目前的冲突🧅👜👚，对中美广泛竞争的格局，尚不会产生方向性影响。那么💋，区域冲突对资产价格的影响，主要体现为直接影响风险偏好，以及通过油价和通胀预期扰动资产配置环境，且大概率是脉冲式影响。

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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两(liang)年(nian)来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净(jing)利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金(jin)融后港股2024净利润同比11.7%，同(tong)样高于全(quan)A（非金融(rong)）的-13%。究(jiu)其原因我们认为A股业绩疲(pi)弱主(zhu)要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从(cong)剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石(shi)化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造(zao)业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业(ye)基本面受价(jia)格因(yin)素影响更大，价格(ge)下行压缩毛利，进而影响(xiang)盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石(shi)化20%）和科(ke)技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细(xi)分领域，包括腾讯、网易、美团等互(hu)联(lian)网巨(ju)头，消费、制造等行业占比不(bu)高(gao)，行业属性导致了港股业绩(ji)受价(jia)格下行的影响更小。历史(shi)上看，由于A股行业结构更(geng)偏传统经济，因(yin)此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更(geng)优，典型(xing)如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至(zhi)-0.5%，同期全(quan)A净利润同比从5.4%小幅升(sheng)至(zhi)5.5%，全部港(gang)股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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2、*ST同洲2023年年度经审(shen)计后的(de)净利润（扣除非经常(chang)性损益前后孰低）为(wei)负(fu)值且最近一年审计报告(gao)显示(shi)公司持续经(jing)营能力存在不确定性的(de)情形，公司股(gu)票交易在2023年年度报告(gao)披露后被继(ji)续实施其他风险警示。