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要约价格为26.93元/股，要约(yue)收购(gou)有效期为30个自然日(ri)，自(zi)2025年(nian)6月18日(ri)起至(zhi)2025年7月17日止。截至(zhi)6月15日，济川药业的收盘价为27.51元/股，略高于此次要约(yue)收购的价格。

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在政策引导长期资金入场方面💞，一是险资与社保资金持续加码：2025年1月六部门联合推动中长期资金入市🍌😠，保险资金拟再批复600亿元，银行板块因低配（主动权益基金持仓占比仅3.75%，低于沪深300权重9.92个百分点）成为资金回流重点；二是北向资金与ETF套利资金涌入：2025年一季度北向资金净流入银行板块超500亿元，银行ETF（512800）连续3日吸金6.33亿元🥑👝👅。

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1、基本面：港股较A股(gu)业绩增速更(geng)强，A股(gu)消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较(jiao)小。近两年来港股业绩增速显著强于(yu)A股，2024年全部港股归母净利(li)润(run)同(tong)比10.2%，显著高于(yu)全部(bu)A股的(de)-3%，剔(ti)除金融后港股2024净利润(run)同比11.7%，同样高于全A（非(fei)金融）的-13%。究其(qi)原因我(wo)们认为(wei)A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心(xin)在于A股的行业特征，从剔除(chu)金融的净利润(run)占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医(yi)药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本(ben)面受价格因素影响更大，价格下(xia)行压缩毛利，进而影(ying)响盈利表(biao)现。相(xiang)比之下，港股除金融外，行业主要集中于(yu)周期（石化20%）和科技行业(ye)（传媒13%、通信12%），且更偏向于互(hu)联网(wang)、信息服务(wu)等细分领域(yu)，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头(tou)，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩(ji)受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结(jie)构更偏传统经济，因此(ci)对(dui)价格(ge)更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业(ye)绩(ji)更优，典型(xing)如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同(tong)比从(cong)5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至(zhi)12%，二者(zhe)增速差(cha)从8pct降至(zhi)-6pct。

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1、此外估值優(yōu)(you)勢(shì)：目前A股42隻銀(yín)行股(gu)除招商銀行外，仍均爲(wèi)破淨(jìng)狀態(tài)；中證銀行指數(shù)市淨率PB爲0.68倍，仍位于近10年38.43%的低位區(qū)(qu)間(jiān)(jian)。

2、展朢(wàng)2H25，我們(men)認(rèn)爲(wèi)龍(lóng)頭(tóu)企業(yè)可以憑(píng)借其收入筦(guǎn)理措施咊(hé)強(qiáng)大的品牌力錄(lù)得高(gao)于中小型競(jìng)(jing)爭(zheng)對(duì)手(shou)的(de)收入增長(zhǎng)。攷(kǎo)慮(lǜ)食品飲(yǐn)料(liao)企業2H25成本壓(yā)力(li)普遍不大，我們預(yù)計(jì)2H25收入(ru)增(zeng)速將(jiāng)會(huì)昰(shì)闆(bǎn)塊(kuài)覈(hé)心(xin)分(fen)歧。