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2025-06-27 04:48:14 作者:吴逸山

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1🍇🩳、基本面:港股较A股业绩增速更强🤍🥿,A股消费+制造+周期👄,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🍏🎒🍇,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🥕,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🥝💟🤍🍇🥒,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累👠💘🥒,核心在于A股的行业特征🍅💕,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)🍆,消费(食饮8%🍒💖、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利🥿🍄,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🍒🍅🌽、通信12%)👚🩱😡👜,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高🥿😈,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小💋👅💗💘🥔。历史上看🩲👡🥝,由于A股行业结构更偏传统经济🩱🍅,因此对价格更敏感🤍,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优👄🩲🥕,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%😠💯,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%😈💓🍉,二者增速差从8pct降至-6pct。

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风险提示:国防军工ETF被动跟踪中证军工指数,该指数基日为2004.12.31,发布于2013.12.26。以(yi)上个股均为标的指数(shu)成份股(gu),仅作展示,个(ge)股描述不作为任何形式的投资建议,也不代表管理人旗(qi)下任何基金的持仓信息和交易动向。标的指数成份股构成根据该(gai)指数编制规则(ze)适时调整(zheng),其回测历史业(ye)绩不预示指数未来表现。基金管理人(ren)评估的本基金的(de)风险(xian)等级为R3-中风险,适宜平衡型(C3)及以上投资(zi)者,适当性匹配意(yi)见(jian)请以销售机构为准。任何在本文出现的信息(包括但(dan)不限于个股、评论、预测(ce)、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均(jun)只作为参考(kao),投资人须对任(ren)何自主决定的投资行为负责。另,本文中的任何观点、分析及预测(ce)不构成对阅读者任何(he)形式的投资建议,亦不对因使用本文内容所引发的直(zhi)接或间接损失负任何责任。基金投资有风险(xian),基金的(de)过往业绩并(bing)不代表(biao)其未来表现,基金管理人管理的(de)其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证(zheng),基金(jin)投资(zi)需谨慎。

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