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2、估值：港股更便宜，结构上汽车、军(jun)工、电力设备、电(dian)子等行业较A股估值更低。从估值绝(jue)对水平(ping)来看，多年来港股持续低于A股(gu)，截至6/13，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍，上证(zheng)指数14.6倍，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍，对比成长板块，创业板指当(dang)前PE 31倍，高于恒生科技的20倍。从相(xiang)对水平来(lai)看(kan)，今年港股两次行情启动时估值均处历(li)史低位。年(nian)初恒生(sheng)指数(shu)PE 8.7倍(bei)，处近10年12%分位，同期万得全(quan)A 17.5倍、35%分位，4月初经历(li)关税冲击的(de)下跌后，恒生指数PE 8.9倍、17%分位，同期万得全A 17倍、24%分位。结构(gou)上看(kan)，取同在A、H两地上市的公(gong)司(si)，通(tong)过整体法(fa)计算行(xing)业PE，并以“A股行(xing)业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港(gang)股的估值溢价，其中汽车（134%）、军工(gong)（107%）、电力设备（89%）、电子（81%）AH估(gu)值溢价更(geng)高，即港股相对A股更便宜(yi)。商贸零售（-43%）、家电(dian)（9%）、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较低。

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此次赴港上市吸(xi)引了众(zhong)多投资者(zhe)踊跃参与，其(qi)中基石投资者(zhe)认(ren)购金额近47亿港元(yuan)，认(ren)购份(fen)额约占总(zong)发售股份的(de)50%。这一数据不仅创下年内基石投资者认购规模的新高(gao)，更充分展现出国(guo)际资(zi)本对中国消费行业龙头企业的高(gao)度认可与信心。

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1、于2025年6月(yue)13日（交易時(shí)段后），公司(si)與(yǔ)第二認(rèn)購(gòu)(gou)人CJEF Capital Partners Pte． Ltd．訂(dìng)立第二(er)認購協(xié)議(yì)，據(jù)此，公司慇(yīn)切髮(fà)(fa)行而第二認購人慇(yin)切認購本金額(é)爲(wèi)200萬(wàn)港元的第二可換(huàn)股債(zhài)券。第(di)二可換股債券按票息(xi)率每年1%計(jì)息，到期日爲(wei)2年，竝(bìng)可按換(huan)股價(jià)每股換股(gu)股份0.04港元轉換爲不(bu)多(duo)于5000萬股換股股份。

2、行(xing)业配置：维持哑铃配置思(si)路，红利(li)底仓+小盘成长。红利方面，在通胀尚未回归，价格低位运行的背景下，前端的收入和利(li)润难以保证，但自(zi)由现金(jin)流充沛的(de)企业，既可以延续其分红(hong)表(biao)现，也可以通(tong)过自(zi)由现金流积累(lei)转化为新增的资本开支，获得ROE的抬(tai)升，享受更多(duo)成长性。具体方向提供三个视角：①稳定视角下，关注盈利和分红稳(wen)健(jian)的银行；受益于(yu)长久期价值和改革(ge)红利推升估值弹性的港口、公路；补(bu)贴政策推动下，兼具高股息+内销经营基本面延(yan)续改善的白电龙头。②改善(shan)视角(jiao)下，关注受去(qu)库存和需求复苏支撑的工业金属；预期走出(chu)底部，高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下，关注存量项目进入收获期(qi)，自由现金流(liu)释放加速的电(dian)信运营商。小盘(pan)成长(zhang)方面，货币宽松扩张(zhang)剩(sheng)余流动性，小盘成长行情或将进一步加(jia)强，24/6剩余流动(dong)性(xing)（M2同比(bi)-社融存(cun)量（剔除股(gu)权融(rong)资和**债券）同比）触底-0.55%以来持续回(hui)升，截(jie)至25/5已上行(xing)至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场的货(huo)币政策工(gong)具、支持中央汇金公司发挥好类(lei)“平准基金”两项(xiang)政策支持股市流(liu)动性，当下的小盘成长行情或将进一步加强，而(er)本(ben)身弹性更大(da)的北交所（涨(zhang)停限制30%，下同(tong)）和科创板（20%），相比(bi)主板（10%）或表(biao)现出更大的优(you)势。行(xing)业关注自主可控，包括电子（算力、半导体设备、芯片）、信息化（数据库、操作系统）、能源化工（新疆煤(mei)化工+新材料）、通信（算力(li)服务+卫星通信）。