1、下(xia)跌中的回落:美(mei)元走强,外资(zi)流出,高外资持股占比的港股较A股跌(die)幅更深,当前概率不大(da)。AH溢价在A股和(he)港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例,分别为23年和24年5-8月(yue)。背后原因类似,均为强美元之下,外资加速流出中国(guo)资产,而外资占比更高的港股相比A股受影(ying)响更(geng)大,跌(die)幅更深。(1)23年美联储(chu)处于加息周期,全(quan)年4次加(jia)息(xi),美元指数从低位101升至107,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%,强(qiang)美元叠加国(guo)内经济下行压力加大,外资加速流出,外资流出(chu)对外资持股占比更高(gao)的(de)港股冲击更大,23年恒(heng)生指数下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通胀持续高位,美联储不断推迟降息时(shi)间,“higher for longer”预(yu)期下美(mei)元指数和美债利率持续高位,外资(zi)也在24年5-8月加速流出中国权益市(shi)场,港股更为受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至(zhi)151。当前来看,美元短期走强概率不大,若三季度美丽大法案(an)提(ti)高美国债务上限(xian)落地,预(yu)计将在未来10年增加3.3万亿美元的(de)美(mei)国(guo)债务,这意味着美国公共债(zhai)务与(yu)GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧(jiu)的诉求以(yi)及美国财政部回补TGA账户需求,可能出现美债大幅增发的情况,市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走(zou)弱。
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4、交易热度:今年以来更多资金选择南下流入港股市场。AH股溢价指数与A股成交热度相关性较强,当A股成交热度提升🥭👞💌,A股表现较港股更优,AH股溢价指数抬升,反之下降👙🍏。背后原因是由于A🎒、H股投资者结构差异,A股散户投资者占比更高,因此当市场风险偏好提升时,散户资金加速入场🧡🥬,高换手特性放大成交,推动A股上涨。今年以来A股交易热度有所下滑💕,A股日均成交额从1-2月1.5万亿降至5-6月1.2万亿,日均换手率从1.8-1.9%降至1.3-1.4%😡🍌🧄👗👢。交易热度的下滑显示出当前A股缺乏交易主线,赚钱效应偏弱💓,市场风险偏不强,而港股凭借低估值和业绩优势吸引大量南下资金🧅🍏🧄。本轮南向资金流入始于2024年10月,春节后开始加速,呈现出规模大👛🥦🥭、速度快的现象👙🧅👠,截至6/13💞🎒🧄😈💔,今年南下资金净流入6386亿元💕🥝🥭🍊,接近去年全年的7440亿元,日均净流入61亿元🥿👗💓🧅💕,去年全年日均净流入仅30亿元🩰👿,南下资金买入额占港股成交比例30%👝🍋👗👿,较去年24%显著提升。
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国内精品久久久久久99蜜桃 ,焦煤方面🥭🤬😻,本周现货市场弱势运行🍋💘,柳林低硫主焦煤价格不变🤬😡🤬、山西中硫主焦价格下跌30元/吨💗;进口蒙煤价格弱势运行👞,蒙5#原煤价格跌10元/吨💝💞🩱👅,蒙3精煤价格跌47元/吨👡💔🍏😠🥾🩳💟,焦煤2509期货价格下跌4元/吨💛🍇👄。供给方面🥭🍇🍌🥬🍄,近期煤矿安全生产问题多有出现🩰🤬,安全生产主题被有关部分多次提及💞🎒,同时焦煤现货价格继续走弱🥦💘💖,部分煤矿企业库存较高💘😡👙🍑👚👠👙💋,国内焦煤生产产量小幅回落👛💕🍆🍑👘,523家样本煤矿原煤产量减少2.11万吨,精煤产量减少0.47万吨至74.06万吨/日;进口方面,蒙古焦煤通关量中位维持😻🥝👅🍈🍏🥾,供应整体边际回落🩳。需求方面🍓🍋🥑🥑👅🩲,终端钢材需求季节性弱势🥔,高炉铁水产量延续回落态势💋,焦炭第三轮提降落地后焦化企业生产亏损扩大💯🌽,焦化企业开个率边际回落🩳🥾,对于 焦煤的现货需求有所减少,上游出货仍旧较为困难,多以让利成交🍏。库存方面,523家样本矿山原煤库存增加14.06万吨🎒🩱🩳👗💋,精煤库存增加5.31万吨💯,洗煤厂原煤库存增加8.72万吨,精煤库存增加6.41万吨,独立焦企库存减少21.32万吨💛,钢厂焦煤库存增加3.07万吨,港口焦煤库存减少1万吨🥝👙🩱💖🥾,焦煤总库存减少12.37万吨👛🍈👛🍒🎒🍏🍈🩲,焦煤整体库存去化。综合来看🧄😡🍄🧅🍏,钢材需求季节性弱势🍊🩳🍑,钢厂高炉铁水高位回落🥿🎒,双焦的需求更加疲软,近期安全生产问题被监管部门再提🍍💯💛🥻,同时焦煤现货价格疲软以及部分煤矿库存较高🥻🍄🧄🍑🍋🍇👅🍓💗,部分煤矿降低开工负荷🍌🍍🥬🩱,上游让利销售成交为主😈💌💛🩰,下游焦企以及钢厂焦化厂对焦煤采购节奏放缓👠💯🩰🩳🧡👠,焦煤库存多在上游积累👗,下游库存水平延续回落🥝,周内中东局势扰动市场情绪💖👢👄,目前焦煤供需格局维持宽松😻,预计短期盘面呈现震荡运行态势。
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