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5月(yue)份，全国服(fu)务业生(sheng)产指数同比增长6.2%，比上月(yue)加快(kuai)0.2个百分点。分行业看，信息(xi)传输、软件(jian)和(he)信(xin)息技术服务业，租(zu)赁和(he)商务服务业，批发和零售业生产指数同比分别(bie)增长11.2%、8.9%、8.4%，分别快于服务业生产(chan)指数5.0、2.7、2.2个百分点(dian)。1-5月(yue)份，全国服务业生产指数同比增长5.9%。1-4月份，规模以(yi)上服务业企业营业收(shou)入同比增长(zhang)7.2%。5月份，服务业商务活动指数为50.2%，比(bi)上月上升0.1个百分点；服务业业务活动预期指数为56.5%，上升0.1个百分点。其中，铁路运输、航空运输、邮(you)政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务(wu)等行业商(shang)务(wu)活动指数位于55.0%以上较高景气区间。

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1、4、观点(dian)：镍矿(kuang)价格延续偏(pian)强，镍铁锚定招标价格仍在(zai)940元/镍点。不锈(xiu)钢方面，成品弱于原料(liao)，利润环比下(xia)滑，国内和印尼(ni)均(jun)有减产，减产(chan)有望调节供需平衡，但(dan)从目前的库存表现来看，周度库存仍在累库当中。新能源方面，品种价格表现平稳(wen)，6月需求排产难有大量新(xin)增。一级镍方面，6月供应环比延续下降(jiang)，但国内周度库存有所增加。综合(he)来看(kan)，原料价格坚挺为托底，短期关注镍(nie)矿升水和一级镍库存表现，中(zhong)期需求制约基本面仍或偏空。

2、维持年度策略观点：牛市(shi)上半场金(jin)融再通胀，红(hong)利底仓+小盘成长哑铃配置。我们继续(xu)维(wei)持年(nian)度策略《再通(tong)胀牛市》看法，牛市上半场是金(jin)融再通胀，权益资产在流动性宽松环境下估值抬升，资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要，打破“资产缩水-债务(wu)压力-消费收缩“的恶性循环。下半场是实(shi)物再通胀，实际利率下行与资产价格上行**借贷需求，资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实(shi)体经济。当前仍处牛市(shi)上半场的金融再通(tong)胀，剩余流动性宽(kuan)松助力小(xiao)盘成长弹性释放(fang)，同时通胀尚未回归，红利资产凭借稳定的自由现金(jin)流创造和分红能力占优。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归，在观测到PPI的显著修复之前，仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路(lu)。