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2025-06-24 02:03:26 作者:刘铭铠

3、投资者结构:港股机构投资者占比更(geng)高,外资占比更高,美国(guo)债务风险扰动,美元走弱,外资寻求(qiu)中国资产配置,港股较A股(gu)率先受益。截至2024Q4,A股投资者结构中散户(hu)占比66.7%,机构投资(zi)者占(zhan)比1/3左右,其(qi)中外资占比5.8%。相比(bi)之下港股机构化程度更深,根据港交所披(pi)露的最新数(shu)据(ju),2020年(nian)港(gang)股机构投资者占比(除(chu)做(zuo)市(shi)商(shang))达57%,其中海外机构(gou)投资者占比(bi)36%,海外个人投资者占比5%,外资占比超40%。高外资占比也导致港股(gu)相比A股更易(yi)受海外影响,历史上看AH溢价指(zhi)数与美元走势高(gao)度相(xiang)同,美元走弱时(shi)A股相对港股溢价下行,主因(yin)国际(ji)资本寻求中国资产配置,港股相比A股制度更为开放(fang)和便捷,由(you)于没有外(wai)汇管制,监管规则与国(guo)际接轨,外资进(jin)入港股市场更便利,因此在外资加速流入中国权益市场时,港股往往较A股更为受益。今年以来市场对(dui)美国债务风险担忧持续升温,尤(you)其在特(te)朗普公布对等关税后美元资产遭(zao)受(shou)大幅抛售和价格下跌,东稳西荡下外资加速流入中国(guo)市场,港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看,同时在A、H上市的企(qi)业,外(wai)资机构(gou)持股占比越高,AH股溢价(jia)率越(yue)低(图表13)。典(dian)型如家电行业中,美(mei)的集(ji)团外资持股占比68%(由于无法获取准确数据,这(zhe)里以国际中介机构持(chi)股比例估(gu)算),AH股溢价率仅6%,而海信(xin)家电(dian)外资持股比例偏低25%,AH股溢(yi)价率(lv)也更高达到18%。

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