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2025-06-27 17:28:57 作者:秦圣光

要约价格为26.93元/股(gu),要约收购(gou)有效期为30个(ge)自(zi)然日,自2025年6月(yue)18日起(qi)至2025年7月17日止。截至6月15日(ri),济川(chuan)药业(ye)的收(shou)盘价为27.51元/股,略高于此次要约收购的价格。

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【中觀(guān)·景氣(qì)】5月齣(chū)口衕(tòng)(tong)比增幅收窄,各類(lèi)挖機(jī)銷(xiāo)(xiao)量(liang)衕比增幅收(shou)窄。本週景氣(qi)改(gai)善的領(lǐng)域主要有:1)黃(huáng)金、白銀(yín)期現(xiàn)價(jià)格上行,工業(yè)金屬庫(kù)存多數(shù)下行;2)TMT持續(xù)高景氣,DDRM價格上行,5月汽車(chē)(che)包括底盤(pán)齣口衕比增幅擴(kuò)大;3)5月汽車包括底盤齣口衕比增幅(fu)擴(kuo)大(da)。后續關(guān)註景氣較(jiào)高或有改善的存儲(chǔ)器、集成電(diàn)路、有色、汽車等。

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今年以来港股表现持续强于A股的原因:1💗👠🥥🍍、基本面:港股较A股业绩增速更强🍓👝,A股消费+制造+周期👞🥝💘👘🥾,港股更偏科技互联网🍎🍇🍇🥕,受价格下行的影响较小🥦。2🍎💘🩲、估值:从估值绝对水平和估值历史分位来看🩱🥑,港股较A股更便宜。3💕🥿🍋🥾、投资者结构:港股机构化程度更深🥻💖💛,外资占比更高🥭🩰。美国债务风险扰动💟,美元走弱,外资寻求中国资产配置,港股凭借低估值🥾、业绩改善、更为便捷开放的制度优势,较A股率先受益🧅💞🤍🍎。4🤍🍎🍄🥑、交易热度:更多资金选择南下流入港股市场。今年以来南向资金日均净流入61亿元,去年全年日均净流入仅30亿元💖🍓🎒🥝💛。

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2、2、估值:港股更便宜🍉🩲,结构上汽车、军工、电力设备💖🍌🍑、电子等行业较A股估值更低👝💯。从估值绝对水平来看,多年来港股持续低于A股🥑🥕,截至6/13👘🍏,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍🍆🥑,沪深300 12.7倍🥝🎒💕🥭,均显著高于恒生指数10.6倍👛🍇💘👜,对比成长板块💝💓,创业板指当前PE 31倍💝💓👅,高于恒生科技的20倍。从相对水平来看,今年港股两次行情启动时估值均处历史低位🎒🍑。年初恒生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位👄,同期万得全A 17.5倍👛、35%分位,4月初经历关税冲击的下跌后🥾💋💝🥥,恒生指数PE 8.9倍、17%分位🥒,同期万得全A 17倍👅🍒🍉😠、24%分位。结构上看,取同在A、H两地上市的公司,通过整体法计算行业PE🍈🩰🩱,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价,其中汽车(134%)👘🍓、军工(107%)👘、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即港股相对A股更便宜👘。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)🌽、有色金属(18%)💟、医药(23%)溢价较低。

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