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3、投资者结构：港股机构投资者占比(bi)更高，外资占(zhan)比更高，美(mei)国债(zhai)务风险扰动，美元走弱，外资寻求中国资产配置，港(gang)股较A股率先受(shou)益。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构投(tou)资者占比1/3左右，其中(zhong)外资占比(bi)5.8%。相比之下港股机构化程度更(geng)深(shen)，根据港交所披露的最新数据，2020年港股(gu)机构投资者占比（除做市(shi)商）达57%，其中海外机构投资(zi)者占比36%，海外个人投资者占比5%，外(wai)资占比超40%。高外资占比也导致港股相(xiang)比A股更易受海外影响(xiang)，历(li)史上(shang)看AH溢价指数与美元走势高(gao)度相(xiang)同，美元走弱时A股(gu)相对港股溢(yi)价下行，主因国际资本寻求中(zhong)国(guo)资(zi)产配置，港股相(xiang)比A股制度更为开放和便(bian)捷，由于没有外汇管制，监管规则与国际接轨，外资进入港股市场更便利(li)，因此在外资(zi)加速流入中国权益市场时，港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担(dan)忧持续升温，尤其在特(te)朗普公(gong)布(bu)对(dui)等关税后美元资(zi)产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市场(chang)，港股凭借低估值(zhi)、业(ye)绩改善、更开放的金融(rong)体制率先受益。从个股层面(mian)来看，同时在A、H上市的企业，外资机构持股(gu)占比(bi)越高(gao)，AH股溢价率越低(di)（图表13）。典型如家电(dian)行业中，美的集(ji)团外资持股占比68%（由于无法(fa)获(huo)取准确数据，这里以国际中介机构持股比(bi)例估算），AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏(pian)低25%，AH股溢价率也(ye)更高达到18%。

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一键配置吃喝(he)板块(kuai)核心资产，重点关注食品ETF（515710）。根据(ju)中证指数(shu)公司(si)统计(ji)，食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约6成(cheng)仓位(wei)布局高端(duan)、次高端白酒龙头股，近4成仓(cang)位兼顾饮(yin)料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股，前十(shi)权(quan)重股(gu)包括“茅五泸汾(fen)洋”、伊利股份、海天味业等。场外投资者(zhe)亦可通过食品(pin)ETF联(lian)接基金（A类012548/C类012549）对吃(chi)喝板块核心资产进行布局。

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