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陈健玮：在全球主要市场中，港股估值仍处于较低水平，并显著低于美国市场(chang)。根(gen)据彭博数据，恒生指数2025年预测市盈(ying)率为11倍，预测市净率为1.2倍，预测股息率达3.2%，其(qi)中，银行、电信、公用事业等高(gao)股息板块普(pu)遍超5%。相较于A股，恒生A/H溢价指数约为130点，显示港股估(gu)值优势仍存(cun)。中(zhong)长期来(lai)看，南向资金持续流入，正重塑港(gang)股估值体系，定价权逐(zhu)步转移，未来A/H价差有望收窄。此外，创(chuang)新药、人工智能等领域的技术突破，正推动国际投资者(zhe)重估港股科技龙头(tou)的长期价值。

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田希矇(méng)(meng)：預(yù)計(jì)港股在政筴(cè)託(tuō)底、AI技術(shù)催化(hua)及資(zi)金麵(miàn)支撐(chēng)下延續(xù)震盪(dàng)上行趨(qū)勢(shì)。宏觀(guān)層(céng)麵，穩(wěn)增長(zhǎng)政筴加碼(mǎ)有朢(wàng)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)囌(sū)深(shen)化，疊(dié)加港股企(qi)業(yè)營(yíng)收受外(wai)圍(wéi)摩擦衝(chōng)擊(jī)(ji)相對(duì)有限，其闆(bǎn)塊(kuài)結(jié)(jie)構(gòu)錶(biǎo)現(xiàn)(xian)或更受益(yi)于(yu)內(nèi)需脩(xiū)復。估值方麵，恆(héng)指動態(tài)PE約(yuē)爲(wèi)10倍，處(chù)于(yu)歷(lì)史(shi)中低位，科技、醫(yī)(yi)藥(yào)等成長闆塊仍具脩復空間(jiān)。

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（3）供需平衡和库存方面🌽👢，预计2025年全球和中国锡供需将分别有1.8万吨和0.5万吨缺口，下半年精炼锡市场仍维持供需短缺的局面，库存将继续呈现下降趋势🍓💗💔，但伴随佤邦复产带来锡矿供应紧张缓解及需求边际走弱，供需缺口或逐步收窄，去库速度也将放缓。

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战略上，去年10月以来震荡市的特(te)征有：估值位置偏低、上市公司盈利偏(pian)弱(ruo)、政策基调积极、各(ge)类主题机会活跃，与2013年至2014年中(zhong)和2019年的震荡市类(lei)似，后续有望迎来全面牛(niu)市(shi)。但(dan)战术层面，对比之前震荡市升级为全面(mian)牛市临界点(dian)（2014年7月和2020年7月）的催化因(yin)素(su)，现在(zai)宏观高频数据和新增(zeng)政策的催(cui)化并不明显，突破前可能还需要震荡一段时(shi)间。2014年7月突(tu)破后的牛市，事后来看并不是盈利的牛(niu)市。但在指数刚突破的2014年7月，经济指标出现了连续多个月的持续反弹，比(bi)如2014年4月至7月的PMI持续(xu)反弹。与此同时，更重(zhong)要的是2014年二(er)季度，房地产政策明显转(zhuan)向积极，全国各地放开限购。2020年7月突破后形成的牛市(shi)，是盈利很强的牛市，2018年至2019年是上市公司ROE下(xia)降期，2020年疫情冲击的一季度是盈利阶段性低点(dian)，二季度开始盈利快速上行(xing)。对(dui)应的宏观指(zhi)标(biao)（比如PMI）也(ye)从2020年(nian)疫情后持续(xu)上行。

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1、6月28日(ri)，深交所髮(fà)行上市讅(shěn)覈(hé)官網(wǎng)顯(xiǎn)示，開(kāi)源證券IPO讅覈狀態(tài)更新爲(wèi)“終止（撤迴(huí)）”。這(zhè)昰(shì)去年以來(lái)第2傢(jiā)宣佈(bù)終止上市的證券公(gong)司。

2、本节仅统计有机构投资者参与的调研👝👡💖💘。考虑到调研日期与公告日期存在滞后关系，为保证机构调研信息的及时性，本节仅以最近7日内已公告的机构调研事件为样本，简称为“本周”👿👗👙。