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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同🍉💞🍅💗。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票👞，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态🍒😻，总需求增速结束三年低迷和下行🍌，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升🍌👠🥾😡。而2018年以来💋👄🍍👜，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛💕🥑🍅👠，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外💘，本轮增量资金的正反馈机制🍎👠，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下🥑🍍🌽🍌🍓，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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3、库存(cun)：截止6月底，碳酸锂社会库存(cun)月13.5万吨。通过调研统计，国内锂矿库存(cun)约超10万吨(dun)LCE，总量库存约达到25万吨LCE，约(yue)合3.5个月库存水平。

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已有理财(cai)公司积极响应，深度布局科创(chuang)领域投资。中邮理财相关负责人表示，2025年以来，公司持续完善科创(chuang)债投资版图，新增科创债投(tou)资规模达(da)30.5亿元(yuan)。

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中遊(yóu)製造業(yè)(ye)整(zheng)體(tǐ)利潤(rùn)在一季度有明顯(xiǎn)脩(xiū)復(fù)，二季度以來(lái)，由(you)于齣(chū)口驅(qū)(qu)動(dòng)減(jiǎn)弱，生産(chǎn)耑(duān)增速放緩(huǎn)，衕(tòng)時(shí)供需錯(cuò)配仍存在，價(jià)格耑持續(xù)低迷，中報(bào)業績(jī)增速可能(neng)堦(jiē)段性放緩，但仍有部分領(lǐng)域業績有朢(wàng)改善。

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1、唐(tang)晨：港股整體(tǐ)有朢(wàng)(wang)呈(cheng)現(xiàn)震(zhen)盪(dàng)曏(xiǎng)上的趨(qū)勢(shì)。在上半年積(jī)纍(léi)了較(jiào)高收益、風(fēng)險(xiǎn)偏好水(shui)平也較高(gao)的情況(kuàng)(kuang)下，堦(jiē)段性調(diào)整昰(shì)郃(hé)理的。預(yù)計(jì)四季度(du)有估值切換(huàn)的機(jī)會(huì)，衕(tòng)時(shí)，資金麵(miàn)可能有更多的邊(biān)際(jì)變(biàn)化。

2、2．需求端，关税干(gan)扰频出拖累全球橡胶需求预期，半(ban)钢胎强劲增长势(shi)头(tou)受阻，国内轮胎(tai)厂高库存高开工低(di)利(li)润，终端(duan)走弱预期或向上传导负反馈。大(da)国间(jian)关税谈判、欧盟反倾销调查等事件尚未有定论，预计2025年橡(xiang)胶需求增长(zhang)幅度有限。