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根据美国银行的研究：美国的杠杆率仅为其他全球地区的一半;收益波动低于欧洲;每股自由现金流高于亚洲和欧洲;非盈利公司的比例更低;预测的分散度更小🥿🍑，这反映出更高的透明度。

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展望后市🍅👢🍅💯，国元证券表示💘，白酒方面🤬，去库存🧡🍉🥑、稳渠道👡🥝💝、促消费是白酒行业主线，当前白酒需求暂时承压，建议关注护城河宽阔，品牌、渠道力领先，韧性强的高端酒企💕，以及竞争格局较好、势能向上的区域领先酒企🍎🥑👅💕👝。大众品方面😈😡，啤酒消费逐渐进入旺季🥥💔🥥💋；休闲零食、能量饮料等细分赛道景气度高；餐饮供应链逐渐修复；乳业上游供给端原奶价格底部企稳，龙头乳企韧性较强。

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分化中的收敛：通胀回归A股较(jiao)港股业绩占优(you)，美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化，尤其港股表现更为强势，AH溢价指数(shu)从20/10高点149降(jiang)至21/2的130。而(er)在(zai)21年春节后，核心资产泡沫破灭，港股(gu)在美联储加息预期升温的背景下持续下跌，恒生(sheng)指数21年全年下(xia)跌-14%。A股则在新能源和(he)通胀推动的资源品行情下重启上行通道，万得全A全年(nian)上涨9%，结构(gou)上电力设备领涨，此(ci)外有(you)色(se)金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受(shou)通胀上行影响，同样涨幅居前，AH溢价指数从130升至149。由于行业属(shu)性导致通胀环境对A股业绩影响更大，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%，全(quan)A（非金融）净利润增速从(cong)20年3.4%大幅升至21年(nian)的25%，港(gang)股21年全年净利润增速21%，通胀回归带来A股相较港股业绩的优(you)势放大，是(shi)21年A、H行情分化的(de)重要原因之一。当前来(lai)看，关注通胀回(hui)归的节奏和幅度，若价格水平快速回升，A股业绩优势放大，有望相对港股走强，但短期概率不大。此(ci)外，关(guan)注美联储降息预期，若降息时(shi)点持续延后，海外流动性趋紧对港股冲击(ji)更大，可能出现A股涨港股跌的(de)分化收敛。

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从关税角度来看(kan)，2025年5月12日，中美达成协议，中国将对(dui)原产于美国的大豆关税从120%回调至WTO框架下(xia)的常(chang)规税率（预计(ji)为3%），自7月1日起实施。这将使美国大(da)豆竞争力回升，我(wo)们(men)预计到(dao)岸价将(jiang)有所下降，可能对巴(ba)西大(da)豆在中国市场的份额造成一定冲击。但中国对美国大(da)豆依赖度已大幅下降(jiang)，2024年美国大豆占中国进口份(fen)额为21%，巴西占比超(chao)70%，且中国与巴西(xi)已签订了大额(e)采购协议，南美大豆供给的重要(yao)性仍(reng)在提升。

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1、*ST同洲在(zai)年报中表示，公司积极布局能源(yuan)领域(yu)市场，推动公司能源领域的技术研发、生(sheng)产和销售(shou)，探索新的业务增长点。另(ling)外，公司将通过前沿技术创新、终端产品(pin)结构改善及工业智能制造能力提升等，进一步(bu)提升公司(si)智能(neng)产品的市场竞争力。

2、从轮动面积来看👘🍊，第二轮行情的轮动面积更大。以申万一级行业相较全 A 有超额收益的比例衡量，第一轮行情聚焦于算力和人形机器人🍒，超额收益行业比例仅 45.2%🎒；第二轮超跌反弹中🩱🥥🩰🥥👝，存量资金在反关税🩲、军工🥔、新消费、创新药等方向轮动，超额收益行业比例超 60%🍇🥿🍈😈，轮动范围显著拓宽👅🍈👅。