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2025-06-27 05:09:35 作者:吴洪业

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躁躁躁日日躁 ,分化中的收(shou)敛:通胀(zhang)回归A股较港股业绩占优🥝💝👚,美联储降息预期影响港股表现👗🍅。20年末至(zhi)21年初核心资产行情进入白热化,尤其港股表现更(geng)为强势,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的(de)130。而在(zai)21年(nian)春节后🤬😡🥥,核心(xin)资产泡沫破灭,港股在美联储加息预(yu)期升温的背(bei)景下持续下跌,恒生指(zhi)数21年全(quan)年下跌-14%😈。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道(dao),万得全A全年上涨9%🩱🥑🍆,结构(gou)上电力设备领涨(zhang),此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期(qi)资源(yuan)品受通(tong)胀上行影响🥾😠🍋😡,同样(yang)涨幅居前,AH溢价指数(shu)从130升至149💯。由于行(xing)业属(shu)性导致通胀环境(jing)对A股业绩影响更大💝💔,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%💓🍉,全A(非金融)净利(li)润增速从20年3.4%大幅升至21年(nian)的25%,港股21年全年净利(li)润增速21%💯🩱,通胀回归带来(lai)A股相较(jiao)港股业绩的优势放(fang)大,是21年A、H行情分化的重要原因之一💌🥻🍇🥾🩰。当前来看,关注通胀回归的(de)节奏和幅度,若价格水平快速回升,A股业绩优势放大,有望相对港股走强,但短期概率不大。此外,关(guan)注美联储降(jiang)息预期,若降息时点持续延后,海外流动性趋紧对港股冲击更大(da)💝🩰🌽,可(ke)能出现A股涨港股跌的分化(hua)收(shou)敛(lian)。

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