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当前市场对于波动率和波动率交易的理解仍有欠缺。波动率新低本身并不代表市场必然的涨/跌💕🥾💗，关键在于因子的变化是导向“Risk-On”还是“Risk-Off”🩳😠🍊。本周沪指的“三连阳”，本质上是正向因素催化下波动率回归交易的结果。向后看👢🥻，年内指数有较大可能性突破去年高点，但短期而言，我们在短暂经历波动率的回归交易后，仍要回到逻辑驱动的方向；中长期而言，更重要的是判断风格🥬🤍🍎，主要是对弱美元周期下A股市场成长风格的坚定把握。

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展望7月，市场可能会呈现指数突破上行🍆👛，科技非银等进攻性板块占优的格局。从基本面的角度来看，财政指数的发力和消费的韧性，使得二季度总需求增速进一步边际改善👝👄💖💟，使得即将到来的中报业绩期，在科技💕💓💯、消费、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能，半年报披露窗口期成为A股有利的上行动力🍓🥕👞🧄👘。尽管高频数据显示出口下半年承压，但是预计在积极财政政策的支持下🧡🍉💘🍓，预计下半年总需求仍将保持平稳👄💞，经济出现衰退或显著下行的可能性较低🍎🍅👄。在流动性和增量资金方面🍒，目前利率仍处于较低水平🧄，资产荒趋势依然存在🍍🍉💗。上半年🤍😻，无论是基金净值还是个股的涨幅中位数均达到正5%左右，进一步积累了今年的赚钱效应，这为指数后续突破上行、触发关键正反馈效应创造了有利条件，类似现象在2020年也出现过，我们称之为牛市阶段II。风格方面，从当前景气趋势和产业趋势来看🥾🥔，7月科技风格占优的可能性较大💓。

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1、香港财政司司长陈茂波表示，金融科技在跨境贸易应用的潜力巨大，目标是解决跨境支付速度慢、成本高等长期存在的痛点👞👗🩱，在支付领域更好地服务实体经济。而上周发布的《数字资产发展政策宣言2.0》，四个支柱之一便是“推进应用场景及跨界别合作”，当中提到稳定币是在传统金融系统以外提供成本效益的替代方案👡🍋，有潜力为支付及资本市场活动带来变革👘👝🍍，包括跨境支付。稳定币的法例将在今年8月1日生效，特区**及金融监管机构将致力营造有利的市场环境🧄💘，配以必要的监管措施，推动发行人把稳定币应用推广至不同场景，助力解决企业经商及市民生活中的实质痛点🩳👡👝。

2、绿色经济（01315）公布截至2025年3月31日止年度业绩，收益约28.33亿港元，同比减少3.44%；公司拥有人应占溢利1542.7万港元，同比减少15.33%；每股盈利2.51港仙🥔。