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因此，年内银行ETF规模(mo)与股价同步上涨，得益于政策(ce)引导下的(de)增(zeng)量(liang)资金入场（险资、北向资金、ETF套(tao)利资金）和低估值高股息的防御性配置需求。此(ci)外，机构低配与政(zheng)策信号（如降准降息）进一(yi)步强化资金流入逻辑，形(xing)成“资金推动→股价上涨→吸引(yin)更多资金”的(de)正反馈。而基本面改善(shan)是长期支撑因素：资产(chan)质量稳定、政策托底和(he)结构性盈利(li)改善为(wei)银行板块提供基本面韧性，支撑估值中枢上移。分红政策与长期资金偏(pian)好形成契合，提升板块长(zhang)期配置价值。

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上涨中的追赶(gan)：货币超预期宽松，A股在上涨中较(jiao)港(gang)股弹性更大，当前货币“小步快(kuai)跑”，关注后(hou)续(xu)降准降息节奏及幅度。由于A股较港(gang)股散户投资者占(zhan)比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价(jia)在上涨行情(qing)中收敛均发生在(zai)货币宽松区间，分(fen)别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股(gu)走强(qiang)。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从(cong)13年高(gao)点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催(cui)化，包括货币宽松、地(di)产(chan)放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币(bi)方面，14/11央行意外降息开启牛市(shi)行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增(zeng)大(da)，央行(xing)2、4月两次降准，3、5月(yue)两(liang)次降息；地(di)产方面，14年6月开(kai)始(shi)地方陆(lu)续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报(bao)告(gao)》明确将制定“互联网+”行动计划列为(wei)全年工作重(zhong)点。一系列政策催(cui)化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全(quan)A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行(xing)至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币(bi)+宽信用，流动(dong)性宽松推动(dong)A股强势反弹。外部方面，得益(yi)于18/12中美两国领导(dao)人在(zai)G20的会面，进入2019年(nian)，中美(mei)贸易摩擦进入缓和(he)阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了(le)企业家信心，推动(dong)了宽货币(bi)向宽信用的传导(dao)，19/1央行两次全面降准(zhun)，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月(yue)社(she)融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得(de)全A最大涨幅(fu)40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收敛需观(guan)测到货(huo)币宽松加码，今年以来货币政策节奏上(shang)呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币(bi)宽松的持续性，即(ji)降准(zhun)降息的节奏和力度。

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申万一级行业指数中🍊，有色金属👚👚🥝🍓、石油石化行业涨幅居前，均超过3%🍏💛🎒😠；农林牧渔💔🍇🥦🍒、传媒、医药生物、非银🩱、国防军工等行业涨逾1%🩳👙🍉🤬。食品饮料、家用电器、建筑材料😡、计算机等行业跌幅居前。

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2、价格数据也没有什么可担心的👠🍑👢🍎。5月份潜在通胀连续第四个月低于预期🧅，受此消息提振，美债上周上涨，因为市场押注今年降息不止一次💞。