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1、基本面：港(gang)股较A股业绩增速更强，A股消费+制造(zao)+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩(ji)增速显(xian)著强于A股，2024年全(quan)部港股归母(mu)净利(li)润同比10.2%，显著高于全(quan)部A股的-3%，剔除金融后港股(gu)2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金(jin)融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩(ji)疲弱主要受价格因素拖累，核心在(zai)于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周(zhou)期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮(yin)8%、医药(yao)6%），制造业（汽车5%、电(dian)子(zi)5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因(yin)素影(ying)响更大，价格下行压缩(suo)毛(mao)利，进而影响盈利表现。相比之下(xia)，港股除金融外，行业主(zhu)要集中于周期（石化20%）和科(ke)技行业（传媒13%、通(tong)信12%），且更偏向于互联(lian)网、信息服务等细分领域，包(bao)括腾讯、网易、美团等互联(lian)网巨头，消费、制造等行业占比不(bu)高，行业属性导致了港股业绩受价格下(xia)行的影响更小。历史上看，由于(yu)A股(gu)行业结构更偏传统经(jing)济，因此对价格更敏感，PPI下行区(qu)间(jian)往往对应(ying)港股较A股业绩更优，典型(xing)如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比(bi)从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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此外，大消費(fèi)、大科技題(tí)材普遍走低。其中，白酒股深度迴(huí)調(diào)，食(shi)品ETF（515710）場(chǎng)內(nèi)(nei)重挫(cuo)2.3%，全天溢價(jià)交易，顯(xiǎn)示買(mǎi)盤(pán)尤爲(wèi)強(qiáng)勁(jìn)(jin)，或有資(zi)金在大跌時(shí)介入。食(shi)品ETF（515710）基金(jin)經(jīng)理蔣(jiǎng)儁(jùn)陽(yáng)錶(biǎo)示，喫(chī)喝闆(bǎn)塊(kuài)近期持續(xù)迴調，但鑒(jiàn)于噹(dāng)前位寘(zhi)或不必過(guò)度悲觀(guān)。

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1、多数投资者对于下周大盘(pan)走(zou)势依旧(jiu)表示看好，但程度有所下降。在本周沪指(zhi)冲高回落后，认为下(xia)周大盘将“震荡走高，站上3400点”的受访者(zhe)占比环比下降13个百分点，最新为42%；认为大盘(pan)将“震荡下行，回撤考验3300点”的观点比例为39%，环(huan)比大幅(fu)提升21个百分点。此外，认为“横盘震荡”的观点(dian)比例为15%，环比下降7个(ge)百分点。

2、在(zai)市场震荡分化，投资者困惑于何处(chu)寻找优(you)秀(xiu)回报的(de)资产时，华商(shang)基(ji)金旗下由量化投资总监邓默掌舵的华商品(pin)质慧选混(hun)合基金交出了一(yi)份亮眼的答卷。截至2025年5月31日，该基金A类份额近一年净值增长率达28.43%，显著超越同期业绩比(bi)较(jiao)基准9.06%和沪深300指(zhi)数7.27%的收益表现，并在银河证券(quan)1801只(zhi)同类产品中跻身业绩前10%（114/1801）。