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1、其二🍇🩰🌽，合作方Vor Bio备受争议。荣昌生物本次交易的对象并不是传统意义上的大型跨国公司（MNC）如默沙东等👠，而是押注了Vor Bio一个市值仅有6928万美元的纳斯达克上市公司🥥🍍🥦💕👝。截至今年一季度末👞，该公司账面现金还剩5000万美元，短期投资近1000万美元💋。勉强给荣昌生物支付4500万美元后🥭🥬🎒🧡，家底可能就空了💟。5月8日🩲🎒🍍，Vor Bio公司还裁员95%💯🥝👞，还剩8个人维持基本运营。交易之后🍍🎒🤍，荣昌生物几乎绝对控股了Vor Bio。表面看💌，似乎是荣昌生物拿泰它西普BD出海了，实际上却是用一款产品换了一家美国壳公司，首付款资金能否到位目前还存在不确定性。

2、我们认为，多方面积极因素会(hui)在2026年(nian)至2027年叠加，构成牛(niu)市的核心区间(jian)。近期A股(gu)向下力度弱(ruo)，向上力度强，也在提示市场更多关注长期积(ji)极因素。也要承认，当下行(xing)情距离(li)牛市启动仍有一定差距(ju)。主要体现为：总量基本面预期偏弱，结构性改善还不是牛市级别。各(ge)类资金(jin)预期依然(ran)割裂，关(guan)注基本面(mian)趋势的投资(zi)者(zhe)相对谨慎。短期可(ke)能还(hai)有(you)博弈性的指数冲高，2025年二季度至(zhi)三(san)季(ji)度(du)仍维持中枢偏高(gao)震荡市判(pan)断。