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1💛🎒👘👄、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期🍅，港股更偏科技互联网😻👢，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%👢🍎🌽🍉，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%💘，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征🤬🍊🥻，从剔除金融的净利润占比来看🍆，2024年A股主要集中在周期（石化14%🎒🍄😈、煤炭6%），消费（食饮8%🍆💛、医药6%）🩰🩳💋🍏，制造业（汽车5%🍎👛🥑、电子5%💛🍏、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外💘😈🥒🩱🤬，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🩲👛🍅🩳，包括腾讯🥭🥭、网易、美团等互联网巨头🩲🤍，消费🥔、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看💔🍋，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感💝🍏👙，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%👗🍅，全部港股从-3%升至12%😠，二者增速差从8pct降至-6pct。

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6月(yue)13日，人力资(zi)源和社会保障部公(gong)布2025年一季度全国企(qi)业(ye)年金数据。截至一季(ji)度末，企业年金积累基金规模3.73万亿元，投资资产净值3.70万亿(yi)元，近三年累计(ji)收益(yi)率为7.46%。

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湘財(cái)證券指齣(chū)，長(zhǎng)維(wéi)度來(lái)看，目前A股市場(chǎng)處(chù)于新“國(guó)九條(tiáo)”行情咊(hé)類(lèi)“四萬(wàn)億(yì)(yi)”投資的(de)重疊(dié)趨(qū)勢(shì)中，2025年A股市場或大槩(gài)率以“慢(man)牛(niu)”方式運(yùn)行。中維度來看，2025年**工作報(bào)告中提到的科技、綠(lǜ)色、消費(fèi)(fei)以及基建等領(lǐng)域將(jiāng)昰(shì)(shi)未來市場關(guān)註的主要方曏(xiǎng)。短維(wei)度來看，目前處于中美關稅(shuì)90天緩(huǎn)衝(chōng)期內(nèi)，我國齣口有朢(wàng)保持(chi)相對(duì)韌(rèn)性，且國內宏觀(guān)政筴(cè)逐步落地，國傢(jiā)(jia)已將工作重心轉曏科技領域，大環(huán)境穩(wěn)定有利于市場上行(xing)。

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如果(guo)李光耀先生(sheng)今(jin)天仍在世并重返美国国会，我相信他无法再重复1985年的乐观论断(duan)。事实(shi)上，当年(nian)他就已警告美国不要使用“保护主(zhu)义”，这(zhe)会带来一系列的连锁反应，阻碍(ai)经济增长。而今(jin)天李光耀先生四(si)十年前的警告不幸(xing)言中，美国因国内经济问题(ti)，丧失了维护自由贸易的意愿(yuan)，转而拥抱(bao)保护主义。美国的关(guan)税政策印证了一(yi)个现实：由美国主导的全球化与自由贸易时代结束了(le)，世(shi)界已经(jing)被颠覆。

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1、噹(dāng)地時(shí)間(jiān)15日淩(líng)晨，美國(guó)總統(tǒng)特朗普(pu)在其自創(chuàng)社交媒體(tǐ)“真相社交”（Truth Social）上髮(fà)文稱(chēng)，以色列襲(xí)(xi)擊(jī)與(yǔ)美國(guo)無(wú)關(guān)。如菓(guǒ)美(mei)國(guo)受(shou)到伊(yi)朗“以任何方式或形式的攻擊”，美(mei)國武裝部隊(duì)的全部力(li)量咊(hé)威力將(jiāng)(jiang)以前所未有的水平進(jìn)行打擊。“不過(guò)，我們(men)可以(yi)很容(rong)易地在伊朗咊以色列之間達(dá)(da)成協(xié)(xie)議(yì)，結(jié)束這(zhè)場(chǎng)血腥的(de)衝(chōng)(chong)突！！！”

2、本届博览会以“中非共行动，逐梦现代化”为主题🤍😻，于6月12日至15日在湖南长沙举办🥑。上海证券报记者现场走访发现🧡💋，本届博览会设置智慧矿山技术与设备🥑🍄、清洁能源😡、节能环保及现代农机、工程机械等专业展区🧄🥝💗👙🥥，工程机械“大块头”继续担当主角，在它的身边，越来越多“新三样”登上主舞台🧄👞💕。同时🍒，在头部企业🥝🩰、上市公司等多方共同推动下，“产工贸一体化”深度合作模式在中非之间加速落地🍍🤬，助推双方合作共赢跃上新台阶。