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2、估值：港股更便宜，结构上汽车👗💟👜、军工、电力设备、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看，多年来港股持续低于A股，截至6/13，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍👡💟，上证指数14.6倍👄👠，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍🍎💔🩱，对比成长板块，创业板指当前PE 31倍💔👠，高于恒生科技的20倍🧅💟👅。从相对水平来看，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位👜🥻👞🍋。年初恒生指数PE 8.7倍，处近10年12%分位💛，同期万得全A 17.5倍、35%分位，4月初经历关税冲击的下跌后，恒生指数PE 8.9倍、17%分位，同期万得全A 17倍、24%分位😈💟🍍💕。结构上看🍑💕🍋🍒，取同在A、H两地上市的公司👿👿🥥，通过整体法计算行业PE，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价，其中汽车（134%）、军工（107%）🥬🍊👿、电力设备（89%）😡😠🧅💛、电子（81%）AH估值溢价更高，即港股相对A股更便宜💞👙😈💟。商贸零售（-43%）🍉🍒🍑💛、家电（9%）🩰👡💘🩲、银行（12%）、有色金属（18%）💝、医药（23%）溢价较低😡。

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“与此同时也要看到，‘创新链产业链资金链人才(cai)链的高效融合’仍有改革发力的空间，部分问题对(dui)于科创产(chan)业发展形成较大制约(yue)。”何杰表示，日前，中(zhong)办、国办再(zai)次印发《深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》（下称《意见》），对相关问题提出了针对性改革举措，后续有望通过精准施策、靶向发力破解行业发展难题，值得(de)期待。

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1、Santos在周一的(de)公告中指(zhi)出，由(you)ADNOC的(de)投资部门XRG牵头的收购(gou)要约是在(zai)3月21日和3月28日同一财团提出(chu)的两项保密、不具约束力和指示性的提案之后提出的。

2、上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度🥒😡。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年👚。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🩱🍉。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后🍓🍋👠，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2🥝🍄💓👄、4月两次降准🥭👢🧅，3👛、5月两次降息；地产方面👞🌽🍅，14年6月开始地方陆续放松限购政策💓👙🍍，14年9月央行明确放松首套房认购标准👝；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🥾🥭。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%👝，同期恒生指数涨幅仅18%🥾，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好🩰，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹👚🍑🥻。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🥝🥔😠，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段💗；内部来看👄，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🩳👝💓🍑。2/15🍊，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期🍊🍎，带动A股迎来春季躁动行情👗🥒。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%👝，恒生指数20%🍉😠，AH溢价指数从115升至128👛🥬🍊。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🥒🩳🥬🥥，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性🍊，即降准降息的节奏和力度。