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具体来看，饮料乳品受益于旺季消费回暖，生鲜乳价格同比降幅持续收窄，5月乳制品产(chan)量(liang)同比增幅扩(kuo)大，盈利有望(wang)触(chu)底回暖；1-5月份农副食品加工生产端保持(chi)改善趋势，粮(liang)油食品零售中枢上移；家电受(shou)益于“以旧换新”加(jia)力扩围，叠加“618”大额(e)补贴，内需(xu)表现亮眼(yan)，5月家用(yong)电(dian)器音像器材零售同比增(zeng)幅(fu)扩大至53.0%，空(kong)冰洗彩(cai)四周滚动零售额同比中枢较一季度明显抬升，扫地机(ji)器人等智能家电需求持续回暖；家具零售(shou)在地产消费偏弱的背景下仍然实现了较高(gao)增长，4、5月(yue)家具零售同比增(zeng)速均(jun)超20%，主要受益于国补政策提振(zhen)，智能卫浴(yu)、定制衣柜等(deng)需求明显修复(fu)，供给端企业持续降费提效，盈利(li)有望修复。但需(xu)要关注家电、家具出口(kou)在关税频繁调整、外(wai)需放缓之下或有(you)承(cheng)压(ya)，对业绩形(xing)成一定拖累。此外受益于金价上涨，4、5月(yue)份(fen)金银珠宝零售保持20%以上增速；文娱用品零售同比增幅显著扩大至30%以上，预计中报饰(shi)品(pin)、美容(rong)护理部分领域增速有望改善 。

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1、当前市场对于波动率和波动率交易的理解仍有欠缺。波动率新低本身并不代表市场必然的涨/跌💖🍍👙，关键在于因子的变化是导向“Risk-On”还是“Risk-Off”。本周沪指的“三连阳”，本质上是正向因素催化下波动率回归交易的结果。向后看😠💟👛👿😠，年内指数有较大可能性突破去年高点，但短期而言，我们在短暂经历波动率的回归交易后，仍要回到逻辑驱动的方向👢💘👜；中长期而言🍓🍈💋👡，更重要的是判断风格，主要是对弱美元周期下A股市场成长风格的坚定把握。

2、在关税的不确定影响下，美联储内部对未来的降息路径分歧加大。美联储仍保持了对年内降息2次的预期🍏👚🍈，但预测年内不降息的官员人数增加3人至7人，预测年内降息2次的为8人，表明美联储内部对降息预期的分歧。6月议息会议后，市场对7月不降息的预期从85.5%提升至90%以上，对9月降息的预期从56.4%小幅提升至57.9%，且继续维持年内两次降息预期，整体降息预期变化不大。