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根据Bloomberg一致预测，2025-2026年美国固定资本投资预计增速分别为1.6%/1.8%（2024年为+4.0%）🍒💞😻🍈，欧元区为1.0%/1.5%（2024年预计为-2.1%）。与2024年末相比，当前市场对2025美国和欧元区全年固定资本投资增速的一致预期均小幅回落。我们认为2025年美国市场资本开支动能处于放缓通道，增速依然高于欧洲🍆🥾。2025年MSCI全球资本开支预期增速为8%🥥，与2024年持平🍍，对工业板块形成一定支撑。

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2025 年以来(lai)大盘的(de)两轮上涨行情在空间和时间(jian)维(wei)度都具备(bei)相似性。第一轮“东升西落”行情始于美元(yuan)见顶(ding)回落(luo)，弱美元(yuan)和中国科技资产重估双重叙事驱动下(xia)，全A量价齐升(sheng)。第二轮行情是中美贸易摩擦冲击下大(da)盘形成“黄金坑”，随后(hou)国家队积极入市(shi)、稳市政策陆续出台修复市场(chang)预期(qi)，外部方面中美关税(shui)边际改善，市场反弹。两轮行(xing)情(qing)虽时空相(xiang)似，但板块轮动特征差异显著(zhu)。

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3、投资(zi)者结构：港股机(ji)构投资者占比更高，外资占比更(geng)高，美国债务风险扰动，美元走弱，外资寻求(qiu)中国(guo)资产配置，港股较A股率先(xian)受益。截至2024Q4，A股投资者结构中散户(hu)占比66.7%，机构投资者占(zhan)比1/3左右，其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深，根据(ju)港交所披(pi)露的最新数据，2020年港股机构投资(zi)者占(zhan)比(bi)（除做市商(shang)）达57%，其中海外机构(gou)投资者占比36%，海外个人投资者占比5%，外资占(zhan)比超40%。高外资(zi)占比也导致港股相比A股更易受海外(wai)影响，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同，美元(yuan)走(zou)弱时A股相对港股溢价下行，主(zhu)因国际资本寻(xun)求中国资产配置(zhi)，港股(gu)相比A股制度更为(wei)开放和便(bian)捷，由(you)于没有外(wai)汇管制，监管规则与国际接轨(gui)，外资进入港股市场更便利，因此在外(wai)资加速流(liu)入中国权益市场时，港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温(wen)，尤其在特朗普公布对等(deng)关税后美元资产遭受大幅抛售(shou)和价格下跌，东稳西荡下外资加速(su)流入中国市场，港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受(shou)益。从个股层面来看，同(tong)时在A、H上市的企业，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）。典型(xing)如家电行业中(zhong)，美的集团外资持股占比68%（由于(yu)无(wu)法获取准确数据(ju)，这里以(yi)国际中介(jie)机构(gou)持股比例估算），AH股溢(yi)价率仅6%，而海信家电外资持股比例(li)偏(pian)低25%，AH股溢价率也更高(gao)达到18%。

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1、小米集团董事长兼CEO雷军今早发布微博称🎒，小米yu7将于6月底发布😻🎒。还有很多重磅新品同场一起发布，比如搭载玄戒O1芯片的第二款平板：小米平板7S Pro。

2、这(zhe)种(zhong)盈利能力的提升不仅来自产品商业化的(de)成功，更重要的是BD（商业(ye)开发）授权收入开始常态化。恒瑞医药第一季度利润(run)大(da)幅增长主要源于BD首付款计入，表明创新管线价值正在得到系统性重估。