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陈健玮：在全球主(zhu)要市场中，港股估值仍(reng)处(chu)于较低水平，并显著低于美国市场(chang)。根据彭博数据，恒生指数2025年(nian)预(yu)测市盈率为11倍，预测市净率为1.2倍，预测股息率达3.2%，其中，银行、电信、公用事业等高股(gu)息板块普(pu)遍超5%。相较于A股，恒生(sheng)A/H溢价指数约为130点，显示港股估值优势仍存。中(zhong)长(zhang)期来看，南向资金持续(xu)流入，正重(zhong)塑港(gang)股估值(zhi)体系，定价权逐步(bu)转移，未来A/H价差有望(wang)收窄。此外，创新药、人工智(zhi)能等领域的技术突破，正推动国际投资者重估(gu)港股(gu)科技龙头的长期价值。

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相比2014年底和2019年初，当前市场从估值上来看可能还不支持纯粹流动性驱动的行情🥕🤬🍑，但如果美联储在7月意外降息，并且中国央行同步宽松，可能成为引燃市场情绪的一个催化。从板块轮动来看👝😻😠，活跃资金或正从医药和消费切向科技和金融，红利也开始滞涨。结构性机会仍料将是贯穿中报季的话题，指数型机会可能还需要等三季度末到四季度😻。近期，YU7大热🥬👄、欧洲延缓停售油车，标志着产品力正替代产品形式，推动全球电气化进程全面加速东移，下一个阶段的行情逻辑可能是电气化领域全产业链变现能力的提升，以及AI智能化领域的追赶👚🥝🍑。三季度A股科技企业IPO重启，科技领域产品催化频出🌽🍒👄🩲，或将带来市场注意力重新转向科技板块💘，有望接力创新药和新消费的行情🥥。预计AI和军工是三季度寻找结构性机会的重心👿。

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今年(nian)春天，高(gao)盛将这些酒店出售(shou)给(gei)了萨尼 / 伊科思(si)集团（Sani/Ikos Group）—— 这是一家在(zai)希腊和西班牙拥有并运营酒店的私营公司。

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1、從(cóng)中信一(yi)級(jí)行業(yè)來(lái)看，本週漲(zhǎng)幅最(zui)高(gao)的前5大行業依次爲(wèi)綜郃(hé)(he)金螎(róng)、計(jì)算機(jī)、綜(zong)郃、國(guó)防軍(jūn)(jun)工、非銀(yín)行金螎(rong)；中信一級行業(ye)中(zhong)振幅最高的前5大(da)行業依次爲綜郃(he)金螎、計算機、綜郃、非銀行金螎、國防軍工。

2、我们在刚刚发布的中期策略观点中提到， A股的表现存在5年周期规律👞🩲😈🌽👘。每五年周期的上行周期中💯，时间从2.5~3年不等。每一轮上行周期可以大致分为三个阶段😠🎒👅。当然阶段的划分有一定主观性，我们对于过去每五年的周期的上行周期如下图所示🌽。