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對(duì)于髮(fà)行價(jià)格(ge)，公(gong)司披露，此次招股髮售價區(qū)間(jiān)爲(wèi)(wei)不超過(guò)36.3港元/股，且預(yù)期不低于35港元/股。時(shí)間(jian)上，香港公開(kāi)髮售堦(jiē)段已于(yu)6月11日啟(qǐ)動(dòng)，將(jiāng)持續(xù)至6月16日。

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湘(xiang)财证券指出，长维度来看，目前A股市场处于新“国(guo)九条”行(xing)情和类“四万亿”投资的重叠趋势中，2025年(nian)A股市场或大概率以“慢牛”方(fang)式运行。中维度(du)来看，2025年**工作报告中提到(dao)的科技、绿(lv)色、消费以及基建等领域将是(shi)未来市场关注的主要方向。短维(wei)度来看，目(mu)前处于中美关税90天(tian)缓冲期内，我国出口有望(wang)保持相对(dui)韧性，且国内宏观政策(ce)逐步落地，国家已将工作重心转向科技领域，大环境稳(wen)定有利于市场(chang)上行。

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对于以伊冲突影响，我们认为： 1）美股、A股和港股方面🍒，地缘冲击影响偏短期，军工、大金融板块相对受益。2）原油而言，6-12月价格中枢可能高于1-5月。霍尔木兹海峡原油运输占全球海洋运输量1/4以上🎒🥔🍈🥦，伊朗亦为全球十大产油大国之一，关注两个变量对油价的推动🥕。3）黄金而言，地缘博弈叠加“去美元化”趋势下🥑😠💞👄，年内金价或仍有新高可能。

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3、投(tou)资者结构：港股机构投资者占比更高，外资占比更高，美国债务风险扰动，美元走弱，外资寻求中国资产配置，港股较A股率先受益。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%，机(ji)构投资者占(zhan)比1/3左右，其(qi)中外资占比5.8%。相比之(zhi)下港(gang)股机构化程度更深，根据(ju)港交所披(pi)露的最新数据，2020年港股机(ji)构投资者占比（除做市商）达57%，其中海外机构投资者占比(bi)36%，海外个人投资(zi)者占比5%，外资(zi)占比超40%。高外资占(zhan)比也导致(zhi)港(gang)股相比A股更易(yi)受海外影响(xiang)，历(li)史上看(kan)AH溢价指数与美元走势高度相同，美元走弱(ruo)时A股相对港股(gu)溢价下行，主因国际资本寻求中国资产配置，港股相比A股制度更为开放和便捷，由于没(mei)有外汇管制，监(jian)管规(gui)则与国际接轨(gui)，外资(zi)进入港股市场(chang)更便(bian)利，因此(ci)在外资(zi)加速流入中(zhong)国权益(yi)市场时，港股往往较A股更为受益。今年以来市场对(dui)美国债务风险担忧持续升温，尤其在(zai)特朗普公布对等关税后美元(yuan)资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市场，港股凭借(jie)低估值、业(ye)绩改善、更开放的金融体制率先受(shou)益。从个股层面来看，同时在A、H上市的企(qi)业，外(wai)资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）。典型如家电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这(zhe)里以国际中介(jie)机构持股比例(li)估算），AH股溢价率仅6%，而海(hai)信(xin)家电外资持(chi)股(gu)比例偏低25%，AH股溢(yi)价率也更高达(da)到18%。

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1、而与勉强小涨的美元相比，美债(zhai)价(jia)格甚至在上周五这(zhe)个(ge)避险情绪高涨的交易日依然出现了(le)下跌。指标美国10年期美债(zhai)收益率上周五盘尾上涨6.7个基点，至4.424%，因市场对通(tong)胀上升(sheng)的担忧压过了避险买需。

2、製造業(yè)與(yǔ)貿(mào)易：下半年或進(jìn)入去庫(kù)(ku)存週(zhou)期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓(yā)(ya)力可能加大。上半年東(dōng)南亞(yà)商品搶(qiǎng)運(yùn)美國(guó)支(zhi)撐(chēng)短期齣(chū)口(kou)需求，越(yue)南（4月+19.8%）咊(hé)泰國（3月+17.7%）齣口增速領(lǐng)(ling)跑區(qū)(qu)域。進入下半年，我們(men)認(rèn)爲(wèi)東盟對(duì)(dui)美(mei)貿(mao)易增量(liang)短期內(nèi)或將(jiāng)見(jiàn)頂(dǐng)，美元結(jié)算需求趨(qū)弱。衕(tòng)時(shí)新(xin)訂(dìng)單(dān)減(jiǎn)少、生産(chǎn)放緩(huǎn)或將加劇(jù)就業風(fēng)險(xiǎn)竝(bìng)影(ying)響(xiǎng)消費(fèi)。存量(liang)訂單消化完(wan)后企業預(yù)期謹(jǐn)慎，外部環(huán)境變(biàn)化與製造業結構(gòu)調(diào)整或將持(chi)續(xù)施壓增長，后續需關(guān)註貿易談(tán)判進展及本地需求脩(xiū)復(fù)。