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③下跌中的收敛或来自美联储加息或推迟降息，美元走强，外资流出，外资持股占比更高的港股跌幅更深👞👚，当前债务风险担忧下，美元走强短期概率不大。

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下跌中的回落：美元走强🥻🥝🎒，外资流出，高外资持股占比的港股较A股跌幅更深，当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例，分别为23年和24年5-8月。背后原因类似🤬💕🍊，均为强美元之下👗，外资加速流出中国资产，而外资占比更高的港股相比A股受影响更大🩳🩰🥥💞👜，跌幅更深👝🥔🩲👗🎒。（1）23年美联储处于加息周期，全年4次加息🍆🩰👠👿🍆，美元指数从低位101升至107👘，10年期美债收益率从3.3%升至4.98%👢🍎，强美元叠加国内经济下行压力加大，外资加速流出，外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大，23年恒生指数下跌-13.8%，万得全A -5.2%，AH溢价指数从129升至151🩱。（2）24年美国通胀持续高位😠，美联储不断推迟降息时间🩱🍏🩳💋，“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位，外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场，港股更为受挫，24年5-8月恒生指数跌-15%👚，万得全A -10%，AH溢价指数从133升至151。当前来看，美元短期走强概率不大💝🩳，若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地👞，预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务👞💟👄，这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%🥔🥒🍓。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求，可能出现美债大幅增发的情况，市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱。

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一(yi)键配置吃喝板块核(he)心资(zi)产(chan)，重点关注食品ETF（515710）。根据中证指数公(gong)司统计，食品ETF（515710）跟(gen)踪(zong)中(zhong)证细分食品饮料产(chan)业主题指数，约6成仓位布局高端、次高端白(bai)酒龙头(tou)股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调(diao)味、啤酒等细分(fen)板块龙头股，前十权重股包括“茅五(wu)泸汾洋”、伊利股份、海天味业等。场外投资者亦可通(tong)过食品ETF联(lian)接基金（A类012548/C类012549）对吃喝板(ban)块核心资产进行布局。

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1、具体来看，泰康资产一季度净利润6.12亿元🥥👞🥥，在五家公司中居首👄🥦🍒🍑，同比增长22.89%🍇👛🥝；太保资产、人保资产分别实现净利润2.15亿元、1.94亿元🍉，同比分别增长20.11%🎒🍋、26.8%🍋🍊；中意资产实现净利润0.45亿元👙，同比下降2.17%，安联资管扭亏为盈，实现净利润0.04亿元。

2、首先，銀(yín)行作爲(wèi)順(shùn)(shun)週期闆(bǎn)(ban)塊(kuài)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)昰(shì)覈(hé)心變(biàn)量之一。GDP增速迴(huí)陞(shēng)、信貸(dài)需求(qiu)（尤其企業(yè)中長(zhǎng)期貸欵(kuǎn)）迴(hui)煗(nuǎn)(nuan)將(jiāng)改善銀行息差壓(yā)(ya)力，增加銀行的配寘(zhi)吸引力。其次，房地(di)産(chǎn)銷(xiāo)售迴煗程度(du)直接影響(xiǎng)按揭貸欵質量(liang)，也昰我們(men)可以關(guān)註的經濟(ji)變量。最后，若LPR進(jìn)一步(bu)下調(diào)，存量貸欵重定價(jià)壓力將壓縮(suō)淨(jìng)息差(cha)，加大(da)銀行基本麵(miàn)的(de)下行壓力。