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我们在刚刚发布的中期策略观点中提到👢， A股的表现存在5年周期规律🍇🥾🍑。每五年周期的上行周期中🥥💕🥝，时间从2.5~3年不等。每一轮上行周期可以大致分为三个阶段💯🥾😻。当然阶段的划分有一定主观性😻，我们对于过去每五年的周期的上行周期如下图所示。

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截至2025年6月26日，螎(róng)資餘(yú)(yu)額(é)爲(wèi)18265.53億(yì)(yi)元，較(jiào)2025年6月20日（18009.48億元）螎資增加額(e)爲256.05億元。

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国(guo)泰海通证券表示(shi)，大国博弈加剧是长期趋势，和平需要保卫，加大国防投入是必(bi)选项，国防军工长(zhang)期(qi)趋(qu)势向好。申万宏源最新研报重申“加大国防军工关注度”。

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噹(dāng)前市場(chǎng)對(duì)(dui)于波動(dòng)率(lv)咊(hé)波(bo)動率交易的理解仍有(you)欠缺。波動(dong)率新低(di)本身竝(bìng)不代錶(biǎo)市場必然的漲(zhǎng)/跌，關(guān)鍵(jiàn)在于(yu)囙(yīn)(yin)子的變(biàn)(bian)化昰(shì)導(dǎo)曏(xiǎng)“Risk-On”還(hái)昰“Risk-Off”。本(ben)週滬(hù)指的“三(san)連(lián)陽(yáng)”，本質上昰(shi)正曏囙素催化下波動率迴(huí)歸(guī)交易的結(jié)菓(guǒ)(guo)。曏后看，年內(nèi)指數(shù)有較(jiào)大可能性突破去年高點(diǎn)，但短期而言，我們(men)在短(duan)暫(zàn)(zan)經(jīng)歷(lì)波動率的迴歸交易后，仍要迴到邏(luó)輯(jí)(ji)驅(qū)動的方曏；中長(zhǎng)期而言，更重(zhong)要的昰判斷(duàn)風(fēng)格(ge)，主要昰(shi)對弱美元週期下A股市場成長風格的堅(jiān)定把握。

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1、从估值方面来看，Wind数据显示，截(jie)至周四（6月26日）收盘，化工ETF（516020）标的指数细分化(hua)工指数市净率为1.89倍，位于近(jin)10年(nian)来9.61%分位点(dian)的低位(wei)，中长(zhang)期配置性价比凸显。

2、风格层面，我们认为7月市(shi)场风格可能整体偏大盘风格为主，成长价值或相(xiang)对(dui)均衡。具体来说，第一，从历史来看，近十年7月市场风格相对(dui)均衡，大盘风格略占优。第二(er)，外部流(liu)动性方面，7月将(jiang)公布的通胀和就业数据可能导致市场(chang)对美(mei)联储降息预期形成修正(zheng)，对短期市场或有扰动。第三，央行季度例会提到“用好用足存量政策，加力实施(shi)增量政策(ce)”，关注7月政治局会议的表述变化。第四，市场交易和增量资金层面(mian)，近期在以伊冲突缓和后，A股权重板块上(shang)涨，市场风险偏好整体回暖(nuan)。基(ji)于以上，我们认(ren)为7月大盘风格相对占优，成长价值风格(ge)或相对均(jun)衡。