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2025-06-27 17:24:38 作者：樱莎美子°

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99最新在线视频，上涨中的追赶：货币超预期宽松🍊🥬，A股在上涨中较港股弹性更大🥑👙🌽🩲🍅🍎🍓，当前货币“小步快跑”🍓👢👙🥾🥝，关注后续降准降息节奏及幅度🧄。由于A股较港股散户投资者占比更高🍒🩱，因此对流动性和资金变化更为敏感🍑👡🤍👙💗，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年🥔🥻👅。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后🥾🍍，14年回调盘整😡🥝，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🍏🌽👘🍆。之后的收敛主要来自政策催化🍍💞💖🥻👠，包括货币宽松🩳😠、地产放松👗👜👠🍈、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面🍈💖，14/11央行意外降息开启牛市行情后💞🍄，15年上半年货币宽松力度进一步增大💓💟💟👡，央行2👅😡💯😻、4月两次降准，3💋、5月两次降息；地产方面💛🤍，14年6月开始地方陆续放松限购政策👡🍑🍌，14年9月央行明确放松首套房认购标准🥑👿；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🍉🍌🥭🌽👅👗。一系列政策催化下A股持续上涨🩰🌽🤍，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%😈🩳，对应 AH溢价指数从89上行至140🤬。（2）19年初内外部环境转好🍓🥝💌🩱🥦，宽货币+宽信用🍓💯🎒，流动性宽松推动A股强势反弹💟。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年🥭🥒，中美贸易摩擦进入缓和阶段👄；内部来看👙👿🥔，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导🥕💖💘，19/1央行两次全面降准💕💖，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🩲🍉🥕。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元👢👄，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情💌🍉。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%💞👛💌👿，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128😠👚🍒。当前来看🍈🥒🥕，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码👡，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性🍆🥕，即降准降息的节奏和力度🍊🩱。

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