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展望2H25，我们对美股金(jin)融板块仍维持相对(dui)乐观，主要基于宏观(guan)层面经济预期相对稳定、中观层面金融监管(guan)宽松(song)态势、以(yi)及微观(guan)层(ceng)面主(zhu)要覆盖公司(si)较为积极的业绩指引或管理层态度(du)。从基本面来看，1）海外投行(xing)交易(yi)业务有望继(ji)续保持(chi)较(jiao)高的盈利水(shui)平，但伴随降息节奏放缓(huan)和(he)关税政策反复(fu)，短期可能造成投资银行项目完成进度延后(hou)。2）资产管理方面，客户(hu)资金仍(reng)有望持续(xu)净流入，但高利率叠加资本市场波动(dong)环境下，客户资金可能优先(xian)流入货币市场基金和债券基金，而费率相对较高的股票基金可能继续承压，管理费收入增速可能放缓，龙头增速或高于行业。另外，不(bu)排除(chu)下半年(nian)市场回调压力，可能带来资管公司业绩表现为收入承压，造成盈利短期扰动。3）支付清算层面(mian)，我们认为仍然(ran)持(chi)续受益于消费者支出稳健增长和数字支付渗透率提升，清算龙(long)头(tou)继续保持规模效应和网(wang)络效应，而产业(ye)链(lian)上的数字钱包/收单商(shang)则仍面临较为(wei)激烈的市场份额竞争，以及用户增量瓶(ping)颈，需继续关注业务战略转型进展。从政策面来看，我们(men)认为美国金融监管仍然维(wei)持宽松态(tai)势不变，部分监管(guan)措施（如SLR改革）正处于(yu)讨论期。潜在的金融监管改革落地有助于释放银行资本金，我们建议(yi)密切关注6月美联储多德-弗兰克法案压力测试（DFAST）结(jie)果及对应银(yin)行(xing)的超额资本（excess capital）空间(jian)。

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陈宇霞律师在此提醒💯😠🍊，凡在2020年4月15日到2023年11月21日之间买入皇氏集团股票，且在2023年11月22日之后继续持有或卖出亏损的投资人，均有权向皇氏集团索赔投资损失。（皇氏集团**入口）

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1、除上述産(chǎn)品外，“固收+”産品也成爲(wèi)今年槼(guī)(gui)糢(mó)增長(zhǎng)較(jiào)快的産(chan)品(pin)之一。在高(gao)波動(dòng)的行情下，兼顧(gù)穩(wěn)健收益(yi)與(yǔ)(yu)波動控製的資産配寘方案正在重新成爲市場(chǎng)的共識(shí)。2025年(nian)基金一季報(bào)披(pi)露數(shù)據(jù)顯(xiǎn)示，包括一級(jí)債(zhài)基、二級債基、偏債混郃(hé)(he)型基金咊(hé)部(bu)分靈(líng)活配寘型基金在內(nèi)的“固收+”産(chan)品一季度(du)總槼糢增長超1000億(yì)元(yuan)。多傢(jiā)基金公司(si)的“固收+”産品槼糢一季度(du)增(zeng)長超(chao)百億元。隨(suí)(sui)着公募基金加大(da)營(yíng)(ying)銷(xiāo)力度，“固收+”産品槼糢在二季度繼(jì)續(xù)保持增(zeng)長態(tài)勢(shì)。

2、政策面上(shang)，从2018年开启“4+7”集采到去年(nian)底，全国药品集(ji)采涉及435个品种。新药(yao)研发资金需求大、周期长、失败率(lv)高(gao)，每(mei)年的医保(bao)谈(tan)判虽(sui)然使创新药进入医保目录提速(su)，但医药支付能力也面临挑战(zhan)。此(ci)外，很多靶点的同类药物(wu)“内卷”严重，一(yi)些(xie)创新药企拿不到很好的回报。