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3、投资者结构：港股机构(gou)投资者占比(bi)更高，外资占比(bi)更(geng)高，美国债务风险(xian)扰动(dong)，美元走弱，外资寻求中国资(zi)产配置，港股较A股率先受(shou)益。截至2024Q4，A股投(tou)资(zi)者结构中散户占比66.7%，机构投资者占比1/3左右，其中外资(zi)占比5.8%。相比之下港股机构化程(cheng)度(du)更深，根据港交所披露的最新数(shu)据，2020年港股机构投资者占比（除做(zuo)市商）达57%，其中海外机构投资者占比36%，海(hai)外个人投(tou)资者占(zhan)比5%，外资占比(bi)超40%。高外资占比也导致港股相比(bi)A股(gu)更易受海外影响，历史上看(kan)AH溢价指数与美(mei)元走势高度相(xiang)同，美元走弱时(shi)A股(gu)相对港股溢价下(xia)行，主因国际资本寻求中(zhong)国(guo)资产配置(zhi)，港股相比A股制度更为开放(fang)和便捷(jie)，由(you)于没有外汇管制，监管规则与国际接轨，外资进(jin)入港股市场更便利，因此(ci)在外(wai)资加速流入中国权益市(shi)场时(shi)，港股往往较A股更为(wei)受益。今年以来市场对(dui)美国(guo)债(zhai)务风险担忧持续升温(wen)，尤(you)其(qi)在特朗普公布对等关税后美元资(zi)产(chan)遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市场，港股凭(ping)借低估(gu)值、业绩(ji)改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来(lai)看，同时(shi)在A、H上市(shi)的企业，外资机构持股占(zhan)比(bi)越高，AH股溢价率越低（图表13）。典型如家电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取(qu)准确数据，这里(li)以国际中介机构持股比例估算），AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏(pian)低25%，AH股溢价(jia)率也更高达到18%。

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我已经(jing)这样做了 50 年，当你知道这(zhe)些事情会发生却无法预测时，该怎么做呢？答案是坚持到底。不要(yao)恐慌(huang)抛售，这(zhe)是你能做的(de)最糟糕的事情，因为这会让(rang)你在路边 “流血”。不仅要坚持到底，而且如果(guo)你正在积累财富，并按照简单路径的要求定期投入资金，这些波动其(qi)实是一种福气，因(yin)为现在你(ni)可以以更低的成本(ben)积累(lei)份额。

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但从当前的市场来看，国(guo)内仍是海天味业的核心主阵地。2024年财报数据显示，海天味业(ye)在中国东部、南部、中部(bu)、北部、西部地区营(ying)收额分(fen)别(bie)是47.92亿元、50.79亿元、56.05亿元、64.01亿元、32.5亿元，合计251.27亿元，占比总营收高达90%。数据推算，海外市场收入明显不足10%，占比极低。

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分化中的收敛：通胀(zhang)回归A股较港股业绩占优(you)，美联储降息预期影响港股表现。20年末(mo)至21年初核心资产行情进入白热(re)化，尤其港股表现更为强势，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在(zai)21年春(chun)节后(hou)，核心资产泡沫破灭，港股在美(mei)联储加息预期升温的背景下持(chi)续下跌，恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能(neng)源和通胀推动的资源品行情下重(zhong)启上行通道，万得全A全年上涨9%，结(jie)构上电力设备领涨，此外有色金属、煤(mei)炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响(xiang)，同(tong)样涨幅居前(qian)，AH溢价(jia)指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境(jing)对A股业绩影响更(geng)大，21年PPI同比从(cong)-0.4%升至高点13.5%，全A（非金融）净利润增速从(cong)20年3.4%大幅升(sheng)至21年的25%，港(gang)股21年全年净利润增速21%，通(tong)胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大，是21年A、H行情分化的重要原因之一。当前(qian)来看，关注通胀回归的节奏和幅度，若(ruo)价格水平快速回(hui)升，A股业绩(ji)优势放大，有望相对港股走强，但短期(qi)概(gai)率不(bu)大。此外，关注美联储降息预期，若降息时点持(chi)续延后，海外流动性(xing)趋紧对港股冲击更大，可能出现A股涨(zhang)港(gang)股跌的分化收敛。

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1、在2021-2024年上半年，极智嘉前五大供应商合计占总采购额的比例分别为16.1%🥭💕、14.7%、15.1%及14.2%😠👡🥿😻💟，单一最大供应商占总采购额的比例分别为4.7%、3.6%👗、3.8%及4.1%🩱👡😻，均未超过5%。这表明公司供应商较为分散，对单一供应商的依赖程度较低，在一定程度上降低了因个别供应商问题导致的供应中断风险💘🥔🤍🎒，供应风险相对可控👞🎒🍅👛。

2、除了两家IPO公司外💝👢🥭，王东升的奕斯伟集团还拥有庞大的投资版图。通过旗下的投资平台👛🥑👗💝，对多家半导体领域的初创企业进行了投资，涵盖芯片设计😡、半导体设备👗🥻、材料等多个细分领域。