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1、基本面(mian)：港股(gu)较A股业绩增速更强(qiang)，A股(gu)消费+制造(zao)+周(zhou)期，港股更偏科技互联网，受价格下行的(de)影(ying)响较小。近两年(nian)来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港(gang)股归母净利润同比10.2%，显著高于(yu)全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非(fei)金融）的-13%。究其原因我们认(ren)为A股业(ye)绩疲弱主要受价格(ge)因素(su)拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年(nian)A股主(zhu)要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本(ben)面受价格因素(su)影响更(geng)大(da)，价格下行压缩毛利，进而影响盈(ying)利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科(ke)技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等(deng)细(xi)分领域，包括腾讯、网易、美(mei)团等互联网巨头，消费、制造等行业(ye)占比不高，行业属性导致了(le)港股业(ye)绩受(shou)价格下行的影响更小。历(li)史上看，由(you)于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更(geng)敏感，PPI下行区(qu)间(jian)往往(wang)对应港(gang)股较(jiao)A股业绩更优(you)，典型(xing)如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同(tong)比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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【环球网报道 记者 张倩】据(ju)路透社最新报道，在以(yi)色列与(yu)伊朗之间的(de)冲突不(bu)断升级之际(ji)，海上船只追踪(zong)网站Marine Traffic数据显示，美国海(hai)军“尼米兹”号航母已于当地时间16日上午(wu)驶离南海(hai)，向西朝着中东(dong)地区方向航行(xing)。

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1-5月份，全国固(gu)定资产投资（不含农户(hu)）191947亿元，同(tong)比(bi)增长3.7%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长7.7%。分领域看，基(ji)础设施投资同(tong)比增长5.6%，制造业投资增长8.5%，房地产(chan)开发(fa)投资(zi)下降10.7%。全国新建商品房销售面积35315万平方米(mi)，同比(bi)下降(jiang)2.9%；新建商品房销售额34091亿元，下降3.8%。分产业看，第一产业投(tou)资同比增长8.4%，第二产业投资(zi)增长11.4%，第(di)三产业投资(zi)下降0.4%。民间投资同比持平；扣除(chu)房(fang)地产开发投资，民间投资(zi)增长5.8%。高技术产业中，信息服务业，航空、航天器及设备制造业，计算机及办公设备(bei)制造业，专业技术服务业投资同比分别增长41.4%、24.2%、21.7%、11.9%。5月(yue)份(fen)，固定资产投资（不含农户）环比增长0.05%。

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1、5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，环比增长0.61%。分三大门类看，采矿业(ye)增加(jia)值同比增长5.7%，制造业(ye)增长6.2%，电力、热力、燃(ran)气及水生产和供应业增长2.2%。装(zhuang)备(bei)制造业增加值同比增长9.0%，高技术制造业增加值增长(zhang)8.6%，分别快于全部规模以上工(gong)业增加值3.2和2.8个百分(fen)点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长(zhang)3.8%；股份制企业增长6.3%，外商及港澳台投资企业增长3.9%；私营企业增(zeng)长5.9%。分产品看，3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产(chan)品产量同比分别增长(zhang)40.0%、35.5%、31.7%。1-5月份，全国规(gui)模以上(shang)工业增加值同比增长6.3%。5月(yue)份，制(zhi)造业采购经理(li)指数为49.5%，比上(shang)月上升0.5个百分点；企业生产经(jing)营活动预期指数为52.5%，上升0.4个百分点。1-4月(yue)份，全国规模以上工业企业实现利润总额21170亿元，同比增长1.4%。

2、一、區(qū)域衝(chōng)突再陞(shēng)級(jí)，觸(chù)髮(fà)全毬(qiú)風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，A股順(shùn)勢(shì)休整。這(zhè)揹(bēi)(bei)后(hou)，區域衝突(tu)可能隻昰(shì)衇(mài)衝式影(ying)響(xiǎng)，短期(qi)休整的覈(hé)心，還(hái)昰結(jié)構(gòu)性行情已縯(yǎn)繹(yì)至低(di)性價(jià)比區域，市場(chǎng)內(nèi)(nei)在穩(wěn)定性下降。我們(men)繼(jì)續(xù)(xu)提示，穩(wen)定資本市場政筴(cè)爲(wèi)A股提(ti)供了對(duì)(dui)宏觀(guān)(guan)擾(rǎo)動(dòng)的“隔離(lí)牆(qiáng)”。判斷(duàn)中短期市場(chang)，可適(shì)噹(dāng)降低宏觀分(fen)析權(quán)重，提陞強(qiáng)勢闆(bǎn)塊(kuài)(kuai)節(jié)奏判斷的權(quan)重。