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1、政策面上，从2018年开启“4+7”集(ji)采到去年底，全国(guo)药品(pin)集采涉及435个品种。新药研发资金需求大、周期长(zhang)、失败率高，每年的医保谈判虽然(ran)使创(chuang)新药进入医(yi)保目录提(ti)速(su)，但医药(yao)支付能力也面临挑战。此外，很多靶点的同类药物“内卷”严重，一些创新药(yao)企拿(na)不到很(hen)好(hao)的回报。

2、销售费用的失控性膨胀(zhang)成为(wei)吞噬利润的黑洞。2024年公司销售(shou)费(fei)用(yong)高达29.67亿元，同比激增73.23%，远超营(ying)收增速；2025年第一(yi)季度更夸张，销售费用暴涨169.25%至(zhi)9.51亿元(yuan)，占营收比例攀升至(zhi)27.74%。与此形(xing)成鲜明对比的是，尽管研(yan)发投入增长至9.71亿元，但占营收(shou)比仅8.13%，销(xiao)售(shou)费(fei)用是研(yan)发(fa)投入(ru)的3倍以上。这种“重营销轻研发(fa)”的模式，暴露了在技术密集型行业中核(he)心(xin)竞(jing)争力(li)的脆(cui)弱(ruo)性。