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这里我(wo)们分享一个判断(duan)中(zhong)短(duan)期市场(chang)方向的视角(jiao)：判断中(zhong)短期市场，可(ke)适当降低宏观分析权重，提升强势板块节奏判断(duan)的权重。之所以这样，一方面是因为，稳(wen)定(ding)资本市场政策(ce)为(wei)A股(gu)提供了(le)宏观扰动的“隔离墙”。另一方面，25年7月前、25年剩余(yu)时间以及2026年，宏观主要矛盾各不相同(tong)。25年7月前经济韧(ren)性(xing)主要来(lai)自于(yu)外需(xu)韧(ren)性；25年剩余时间可能(neng)外需(xu)回落，国内政策对冲重要性提升；2026年重点看(kan)供需格局改善。后续宏观主要矛盾面临多次切换，目前不到能够发酵稳定需求(qiu)预(yu)期的阶段(duan)。这种情况下，宏观变化推动市(shi)场上下行的空(kong)间都(dou)有限。短期市场节奏可能与领涨板(ban)块的节奏一致。

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受中东地区石油供应中断等市场预期影响，6月13日，波罗的海干散货指数（BDI）上涨3.36%💗🍊🥥，报1968点🍊👿，创出去年10月初以来新高。最近一个月，BDI指数累计涨幅达到54%。A股航运板块也迎来逆势拉升😡👜🥕🥝，6月13日收盘时🍑🥥💟，凤凰航运涨停，中远海能、招商轮船🍉🍎、国航远洋等涨超5%。

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上涨中的追赶：货币超预期宽松🥿，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度💋👅。由于A股较港股散户投资者占比更高🍊💟👠🥝，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后🥑，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化💟👘🩰💛💯，包括货币宽松、地产放松👄😡🍅🥒、 “互联网+”产业政策催化🍋🍓。其中货币方面👿🍏👿🥦💯，14/11央行意外降息开启牛市行情后😠👞，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月两次降准👝👠，3😠🥿、5月两次降息🍆💔；地产方面💖👿🧡💘，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准💞👜👛👡；产业政策方面🍆🩱，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点💖👅👘。一系列政策催化下A股持续上涨👢👜，14/7-15/6万得全A涨超200%🌽💯，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹👜😠👝。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面😡，进入2019年🍅👛，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看😈👜💓，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🥥🥾🤬，推动了宽货币向宽信用的传导💝🍈👚，19/1央行两次全面降准👘，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15💕🧅🍆💓，央行公布的1月社融新增4.64万亿元🥝，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情👞💛💓。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128😻🥾🧡。当前来看👿🩲，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码👜👚👡，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度🥭。

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1、市场展望：聚焦6.18陆家嘴论坛🥦👞🥭🩱，A股上攻行情仍在路上。近期中美伦敦谈判进展符合市场预期，但中东地缘局势再次扰动全球风险偏好，A股短期跟随震荡调整。我们认为地缘事件对国内而言更多是情绪上的短期冲击🤍🍇，影响A股的核心因素还是自身结构问题。近期沪深300风险溢价回落至4月以来最低水平，风险偏好进一步回升还需要经济基本面或增量政策的持续发力🤍🤬🥿🍌，6.18陆家嘴论坛将成为重要政策观察窗口。本次论坛期间中央金融管理部门将发布若干重大金融政策👿，投资者对此抱有积极预期🤬，有望呵护股市风险偏好🩳🎒🍉👠🍇，助力A股“稳中有涨”💗👙。

2、场内热门国防军工ETF（512810）午后急速冲高1.66%🩰💋🩳🍌🥻，放量成交9287万元，较上日激增159%🧄💋！场内全天溢价交易，显示买盘资金强势。