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美国需求面临不确定(ding)性，关税风险或逐步体(ti)现。根据美国密歇根大学数(shu)据，2025年以来消费者信心指数正在(zai)持续走低，叠加部分品牌已陆(lu)续宣布针对美国(guo)销售的产品采取(qu)重新定价策略以应对关税的(de)影响，我们认为居民消费需求在2H25或存在一定放缓压力(li)。此外，部分品牌已开始提前在关税(shui)缓冲期内引入新的库存，而从1Q25各品牌(pai)业(ye)绩会的反馈来看，新定价(jia)策略的执行或(huo)存在一定(ding)的滞后，我们预计或对(dui)2025年毛利率产生一定(ding)影响，1Q25业绩会主要(yao)上市公司对于2025年指(zhi)引较为谨慎。

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