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2、2、估值：港股更便宜，结构上(shang)汽车(che)、军工、电力设备、电(dian)子等行业较A股估(gu)值更低(di)。从估值绝对水平(ping)来看，多年(nian)来港股持续低(di)于A股(gu)，截至(zhi)6/13，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍，上证指(zhi)数14.6倍，沪深300 12.7倍(bei)，均显著高于恒生指数10.6倍，对比成长板块，创业板指当前PE 31倍，高于恒生科技的20倍。从相对水平来看，今年港(gang)股两次行情启动(dong)时估值均处(chu)历史低位。年初恒(heng)生(sheng)指数PE 8.7倍(bei)，处近10年(nian)12%分位，同期万得全A 17.5倍、35%分位，4月初经历关税(shui)冲击的下跌后，恒(heng)生指(zhi)数PE 8.9倍、17%分位，同期万得全A 17倍、24%分位。结构上(shang)看(kan)，取同在A、H两(liang)地(di)上市的公司，通过整体法计算行业PE，并(bing)以(yi)“A股行业PE/港股(gu)行业PE-1”衡(heng)量某一行(xing)业A股相对港股的估值溢价，其中汽(qi)车（134%）、军工（107%）、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高，即港股相对A股更便宜。商贸(mao)零售（-43%）、家电（9%）、银行（12%）、有色(se)金属（18%）、医药（23%）溢价较低。